>> 太平洋證券-汽車行業(yè)周報：年度行情，只是開始-240226
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 1837KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉虹辰 |
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報告摘要
特斯拉人形機器人催化提升風險偏好，以舊換新政策接力強化預(yù)期，理想汽車業(yè)績超預(yù)期引爆板塊表現(xiàn)。近期，汽車行業(yè)表現(xiàn)強勢，我們在汽車行業(yè)新春展望報告里提出的新一輪產(chǎn)品周期開啟邏輯正在不斷演繹。當前我們繼續(xù)看好此輪年度級別行情，只是開始，堅定看好。特斯拉人形機器人產(chǎn)業(yè)預(yù)期催化不斷，我們認為在AI加持下產(chǎn)業(yè)進展將進一步提速，同時國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈也快速進步，2024年預(yù)計持續(xù)有超預(yù)期表現(xiàn)。中央財經(jīng)委員會會議提出推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和鼓勵汽車、家電等傳統(tǒng)消費品以舊換新，汽車行業(yè)有望迎來新一輪的消費刺激政策，有望提振車市，強化增長預(yù)期。理想汽車公布23Q4及全年財報，23Q4營收417.3億元，環(huán)比+20.3%，全年營收1238.5億元，同比+173.5%，23Q4凈利潤為57.5億元，環(huán)比+104.5%，全年凈利潤為118.1億元，業(yè)績大超預(yù)期。24年是理想汽車大年，并在3月率先推出全新產(chǎn)品矩陣，開啟新一輪車型周期，并引領(lǐng)行業(yè)景氣度快速向上。
重點品牌跟蹤：1）銷量跟蹤：24年2月第3周（240212-240218）理想2月第三周周銷量位于榜首，為0.31萬輛，L7/8/9銷量為1316/797/939輛，特斯拉0.26萬輛，Model 3/Y銷量為629/1982輛，問界0.14萬輛，M5/7/9銷量為59/972/348輛。2）終端優(yōu)惠＆交付周期跟蹤：特斯拉新增Model3/Y權(quán)益為指定付費車漆僅需2,000元，Model Y現(xiàn)車2023-10版及之前版本可享受8.000元現(xiàn)金減免，本品或他品置換均享受增強版自動輔助駕駛功能90天免費試用權(quán)益；小鵬新增P7i限時補貼：610續(xù)航鵬翼性能版35,000元；702續(xù)航、610續(xù)航性能版、550續(xù)航版限時補貼5,000元，G9570續(xù)航版限時補貼5,000元，G6全系10,000元限時補貼；理想L7/8/9車型換代在即，官網(wǎng)目前已取消L7/8非Air版及L9非Pro版本車型在線訂購選項。
投資建議:特斯拉人形機器人催化提升風險偏好，以舊換新政策接力強化預(yù)期，理想汽車業(yè)績超預(yù)期引爆板塊表現(xiàn)。3月，理想汽車將引領(lǐng)新一輪產(chǎn)品周期開啟，行業(yè)景氣度向上拐點將至，并有望快速提升。我們維持汽車行業(yè)“推薦”評級。重點推薦3條產(chǎn)業(yè)鏈主線：
1）華為產(chǎn)業(yè)鏈：24年1月交付32973輛，同比+634%，23年交付94380輛，2024銷量目標為60萬輛。其中于2月26日規(guī)模交付的問界M9、全年交付的改款M7、2024年將發(fā)布的改款M5及全新推出M8為增長點。重點公司：賽力斯、星宇股份、文燦股份、博俊科技、滬光股份、華陽集團、上聲電子。
2）理想汽車&產(chǎn)業(yè)鏈：23Q4實現(xiàn)營收417.3億元，23全年營收1238.5億元，全年凈利潤118.1億元，實現(xiàn)年度盈利，全年交付37.6萬輛，2401交付31165輛，同比+106%，2024年銷量規(guī)劃80萬輛，其中X04-L6及W平臺四款純電車型（含MEGA）為全新增長點。重點公司：保隆科技、伯特利、新泉股份。
3）特斯拉&人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈：2023年特斯拉全球交付181萬輛，同比增長38%，完成180萬輛年交付目標。Cyber Truck電動皮卡于23年12月1日開啟全球交付，目前預(yù)訂量已過200萬輛，Red Wood定位緊湊型跨界車，預(yù)計將于2025年投產(chǎn)，伴隨著人形機器人進展顯著，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈進度預(yù)期改善，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進度在AI加持下將進一步提速，特斯拉將進入新的增長通道。重點公司：新泉股份、銀輪股份、愛柯迪、旭升集團。
風險提示：汽車銷量不及預(yù)期；汽車出口不及預(yù)期；主機廠價格戰(zhàn)加劇超出預(yù)期；原材料大幅波動超出預(yù)期；新技術(shù)滲透率提升不及預(yù)期。
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