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事項(xiàng)：
　　朗姿股份發(fā)布公告稱，其全資子公司北京朗姿醫(yī)管擬收購(gòu)鄭州集美醫(yī)療美容醫(yī)院100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)1.55億元，以標(biāo)的公司2023年凈利潤(rùn)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為20倍。
　　國(guó)信零售觀點(diǎn)：公司作為醫(yī)美行業(yè)龍頭，充分利用資本市場(chǎng)工具，推動(dòng)醫(yī)美機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的全國(guó)化擴(kuò)張，此次并購(gòu)再次證明公司通過(guò)設(shè)立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，體外培育孵化潛力標(biāo)的模式已跑通成熟，有助于未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大公司的醫(yī)美市場(chǎng)份額，并增厚經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而全國(guó)化布局帶來(lái)品牌連鎖效益提升也將降低公司獲客成本，提升盈利水平。且從歷史收購(gòu)案例看，公司收并購(gòu)的整理管理能力較強(qiáng)，2023年收購(gòu)的武漢五洲、武漢韓辰均完成了2023年的業(yè)績(jī)承諾；2022年收購(gòu)的昆明韓辰同樣完成了2023年的業(yè)績(jī)承諾。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，隨著合規(guī)監(jiān)管驅(qū)動(dòng)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)下，集中度也有望逐步提升，公司在此過(guò)程中持續(xù)以內(nèi)生+外延的方式進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)美市場(chǎng)份額，夯實(shí)全國(guó)醫(yī)美龍頭優(yōu)勢(shì)?？紤]公司上述并購(gòu)事宜尚須獲得朗姿股份股東大會(huì)的批準(zhǔn)，以及博辰九號(hào)合伙人會(huì)議及投資決策委員會(huì)的批準(zhǔn)，我們暫維持對(duì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.29/3.12/3.81億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.1/24.3/19.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　醫(yī)美終端消費(fèi)不及預(yù)期；醫(yī)美并購(gòu)基金管理不善；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)；醫(yī)美并購(gòu)?fù)卣共患邦A(yù)期；醫(yī)美機(jī)構(gòu)并購(gòu)后運(yùn)營(yíng)管理不善。