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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.0-2.5億元，同比增長(zhǎng)835.99%-1069.99%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.9-2.4億元，同比增長(zhǎng)2866.44%-3647.08%。單Q4來(lái)看，預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.06-0.56億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.15-0.65億元，23Q4非經(jīng)常性損益為-900萬(wàn)元。
　　公司三大業(yè)務(wù)表現(xiàn)向好。2023年度業(yè)績(jī)較上年同期同比上升的主要原因?yàn)椋海?）公司女裝和醫(yī)美業(yè)務(wù)的收入/盈利規(guī)模較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；（2）女裝板塊積極跟進(jìn)市場(chǎng)變化調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)市場(chǎng)推廣、擁抱新零售等方式提升業(yè)績(jī)；（3）醫(yī)美板塊新增機(jī)構(gòu)武漢五洲、武漢韓辰帶來(lái)新增業(yè)績(jī)以及同口徑次新機(jī)構(gòu)整體業(yè)績(jī)提升；（4）綠色嬰童業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨著市場(chǎng)占有率的穩(wěn)定穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)23Q4女裝&嬰童業(yè)務(wù)盈利能力有望繼續(xù)向好，非經(jīng)常性損失或?qū)4業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有影響。
　　新收購(gòu)醫(yī)美機(jī)構(gòu)均完成業(yè)績(jī)承諾，成熟醫(yī)美機(jī)構(gòu)未來(lái)有望繼續(xù)貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)。2023年昆明韓辰（持股75%）凈利潤(rùn)1638.72萬(wàn)元/yoy+10.7%，扣除非經(jīng)常性損益后2023年度凈利潤(rùn)為1676.17萬(wàn)元/yoy+10.5%，2023年武漢五洲（持股90%）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)1743.40/1785.86萬(wàn)元，武漢韓辰（持股70%）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)990.10/1002.30萬(wàn)元，均完成了2023年的業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)此前公司對(duì)于機(jī)構(gòu)收入預(yù)測(cè)以及業(yè)績(jī)承諾，未來(lái)隨著集團(tuán)規(guī)模效應(yīng)賦能新并入機(jī)構(gòu)，有望推動(dòng)醫(yī)美板塊凈利率繼續(xù)優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：服裝&嬰童業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)向好，醫(yī)美業(yè)務(wù)堅(jiān)持外延+內(nèi)生擴(kuò)張布局，武漢五洲&武漢韓辰并表增厚利潤(rùn)且推動(dòng)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)全國(guó)布局再進(jìn)一步，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著新機(jī)構(gòu)盈利爬坡，集團(tuán)規(guī)模效應(yīng)更加凸顯后，醫(yī)美業(yè)務(wù)盈利能力或繼續(xù)向好。我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.37/3.09/3.53億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33/25/22X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)力恢復(fù)情況不及預(yù)期、細(xì)分賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇。