>> 華鑫證券-江淮汽車(600418)公司動態(tài)研究報告：歷史悠久的綜合型汽車集團，攜手華為未來可期-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林子健 |
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歷史悠久、業(yè)務板塊全面的綜合型汽車集團
安徽江淮汽車集團股份有限公司始建于1964年，是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成研產銷和服務于一體，涵蓋汽車出行、金融服務等眾多領域的綜合型汽車企業(yè)集團。公司業(yè)務可分為兩大核心業(yè)務板塊：
?。?）整車業(yè)務：公司現(xiàn)有主導產品：①重、中、輕、微型卡車；②多功能商用車、客車；③乘用車，包括MPV、SUV、轎車。（2）核心零部件：專用底盤及變速箱、發(fā)動機、車橋等核心零部件。
▌與華為合作，搭載華為最新技術的車型快速推進
2023年12月1日，華為與江淮簽署了智能新能源汽車合作協(xié)議，雙方將基于華為智能汽車解決方案，在產品開發(fā)、生產制造、銷售、服務等多個領域全面合作，著力打造豪華智能網聯(lián)電動汽車。華為自智能汽車解決方案BU成立以來，累計投入已達30億美元，研發(fā)團隊達到7,000人的規(guī)模。2022年，華為智能座艙與智能駕駛榮獲多項行業(yè)大獎，2024年初啟動多城城區(qū)NCA，成為業(yè)界標桿。智能座艙斬獲世界智能駕駛挑戰(zhàn)賽(WIDC)“TOPIntelligence極智座艙獎”和“極限挑戰(zhàn)獎”雙項大獎；智能座艙語音獲得汽車行業(yè)首個車載語音助手A級認證。
2023年江淮共銷售592,499輛汽車，同比增長18.4%，其中乘用車銷售357,051輛，同比增長18.2%，商用車銷售235,398輛，同比增長18.7%。與蔚來合作期間，代工近30萬輛以上，有豐富的高端新能源汽車制造經驗。
依托江淮代工蔚來積累的先進生產經驗以及華為領先的智能汽車解決方案，新車型有望成為江淮汽車高端代表作。
▌大眾安徽2023年下半年投入使用，江淮有望持續(xù)獲得投資收益
2017年大眾安徽成立，江淮持有25%股份，大眾安徽主要聚焦新能源汽車的研發(fā)和生產，將建成大眾汽車集團在華第三家MEB工廠，基于集團MEB模塊化電驅動平臺打造純電動汽車，首款車型于2023年下半年投產。未來大眾安徽也承擔SSP平臺車型的生產。隨著產量的提升，江淮有望持續(xù)獲得投資收益。
▌公司有望受益于新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新
2月23日，中央財經委員會召開了第四次會議，重點研究了大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新的政策，同時探索如何有效降低全社會物流成本。目前車齡10年以上乘/商用車保有量較大，相關政策或加速淘汰老舊車型。據(jù)2022年公司財報，公司輕型商用車業(yè)務，輕卡穩(wěn)居行業(yè)第二；皮卡業(yè)務實現(xiàn)獨立運作，全年銷售超5萬臺，增速跑贏行業(yè)大勢，進入行業(yè)前四，相關車型有望受益于以舊換新政策。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為420.6、468.5、782.7億元，EPS分別為0.06、0.13、0.37元，當前股價對應PS分別為0.8、0.7、0.4倍，考慮公司歷史底蘊悠久、業(yè)務板塊全面，疊加與華為合作，未來增長潛力較大，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
?。?）新車型推廣不及預期；（2）汽車消費需求不及預期；（3）與華為合作進度不及預期。
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