>> 東吳證券-江淮汽車(600418)2023年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，外部合作穩(wěn)步推進(jìn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 559KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公告要點：江淮汽車2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入339.78億元，同比+23.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.84億元（2022前三季度為-7.84億元）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為-5.29億元（2022前三季度為-14.94億元）。2023Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入115.70億元，同環(huán)比分別為+18.20%/-0.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.29億元（2022Q3為-0.72億元），環(huán)比+299.68%；扣非后歸母凈利潤為-2.85億元（2022Q3為-4.15億元，2023Q2為-1.42億元）。
2023Q3公司營業(yè)收入/毛利率/費用率同比均改善。1）總銷量增長下公司營收/毛利率同比均改善。2023Q3公司銷量同環(huán)比顯著改善，合計銷量為16.24萬輛，同環(huán)比分別為+18.98%/+15.66%；其中乘用車Q3銷量為10.60萬輛，同環(huán)比分別為+17.80%/+26.55%；商用車Q3銷量為5.64萬輛，同環(huán)比分別為+21.27%/-0.45%。2023Q3出口37681輛，同環(huán)比分別為+21.13%/-12.40%。規(guī)模效應(yīng)下公司Q3毛利率為10.95%，同比+2.52pct；毛利率環(huán)比-0.86pct，主要原因為商用車銷量環(huán)比下滑。2）費用率：公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.68%/3.53%/3.05%/2.29%，同比分別-0.20/-0.47/-0.97/2.17pct，環(huán)比分別+0.10/+0.39/-0.81/+1.75pct。3）其他收益：Q3單季度其他收益為3.76億元，同環(huán)比分別-8.28%/+52.85%。4）銷量同環(huán)比改善+政府補(bǔ)助等其他收益環(huán)比增長明顯，公司Q3歸母凈利潤環(huán)比大幅增長。
公司聚焦主業(yè)發(fā)展，外部合作逐步推進(jìn)。公司商用車業(yè)務(wù)板塊有望持續(xù)同比改善，同時公司擬通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)，聚焦公司主業(yè)發(fā)展，深度推進(jìn)其他對外合作，提升整車智能化水平。
盈利預(yù)測與投資評級：公司對外積極合作，打開長期成長空間。我們維持江淮汽車2023-2025年業(yè)績預(yù)測，歸母凈利潤為2.90/4.09/7.40億元，對應(yīng)PE為149/106/59倍，維持江淮汽車“買入”評級。
風(fēng)險提示：商用車行業(yè)景氣度低于預(yù)期；對外合作進(jìn)展低于預(yù)期；芯片/電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風(fēng)險等
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