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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：公司公布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.50億元左右（2022H1公司歸母凈利潤為-7.12億元），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤為-2.40億元左右（2022H1公司扣非歸母凈利潤為-10.79億元）。2023Q2公司歸母凈利潤為0.02億元左右，環(huán)比-98.65%，同比轉(zhuǎn)正（2022Q2公司歸母凈利潤為-4.22億元）；2023Q2扣非后歸母凈利潤為-1.38億元左右（2023Q1為-1.02億元，2022Q2為-5.99億元）。
　　 2023Q2商用車/出口量環(huán)比下滑，Q2業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。2023Q2公司銷量同比顯著改善，合計(jì)銷量為14.04萬輛，同環(huán)比分別為+32.67%/+1.47%；其中乘用車Q2銷量為8.38萬輛，同環(huán)比分別為+37.46%/+6.39%；商用車Q2銷量為5.66萬輛，同環(huán)比分別為+26.16%/-5.02%。2023Q2出口4.30萬輛，同環(huán)比分別為+69.92%/-6.82%。此外，公司2023H1收到政府補(bǔ)助約4.85億元，較上年同期增加約1.71億元，Q2公司政府補(bǔ)助約為2.53億元，環(huán)比+9.30%。
　　商用車/出口業(yè)務(wù)改善內(nèi)生增長(zhǎng)可期，對(duì)外積極合作打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司商用車業(yè)務(wù)板塊有望持續(xù)同比改善，乘用車板塊公司深度合作華為等提升整車智能化水平，品牌向上。此外公司代工蔚來助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)+技術(shù)進(jìn)步。同時(shí)大眾安徽在技術(shù)+產(chǎn)能+產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全方位布局，打開業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司對(duì)外積極合作，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們維持江淮汽車2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，歸母凈利潤為2.90/4.09/7.40億元，對(duì)應(yīng)PE為102/72/40倍，維持江淮汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商用車行業(yè)景氣度低預(yù)期；對(duì)外合作進(jìn)展低預(yù)期；芯片/電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)等