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公告要點(diǎn)：公司公布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.37億元（2021年為2.00億元），全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-25.65億元（2021年為-18.84億元）。其中，2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.53億元（2021Q4為0.05億元，2022Q3為-0.72億元），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-10.72億元（2021Q4為-11.82億元，2022Q3為-4.15億元）。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)受疫情和芯片短缺影響+政府補(bǔ)助減少+資產(chǎn)處置收益減少影響下公司業(yè)績(jī)低預(yù)期。1）受疫情和芯片短缺影響，公司2022年年度銷(xiāo)售各類(lèi)汽車(chē)及底盤(pán)50.04萬(wàn)輛，同比-4.54%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利較上年同期減少約2.95億元。Q4實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量12.87萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+0.77%/-5.72%，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量8.61萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+24.15%/-4.30%；商用車(chē)銷(xiāo)量4.26萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-27.04%/-8.47%。2）2022年全年影響公司損益的政府補(bǔ)助約12.03億元，較上年同期減少約8.01億元同時(shí)影響損益的資產(chǎn)處置收益約0.18億元，較上年同期減少約4.15億元。
　　公司對(duì)外積極合作，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司與大眾合作縱深推進(jìn)，技術(shù)支持+產(chǎn)品導(dǎo)入下江淮有望持續(xù)受益；公司在2022年12月公告擬收購(gòu)蔚來(lái)持有的在建工程-設(shè)備安裝工程相關(guān)項(xiàng)目資產(chǎn)（包括設(shè)備、工裝類(lèi)資產(chǎn)等）約17.04億元，與蔚來(lái)進(jìn)一步深化合作關(guān)系，隨蔚來(lái)車(chē)型放量有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?nèi)略隽?；公司自身商用?chē)方面皮卡事業(yè)部單獨(dú)運(yùn)作，輕卡新產(chǎn)品有序推進(jìn)，有望迎來(lái)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮2022年商用車(chē)行業(yè)下行/2023年乘用車(chē)市場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等不利因素，我們下調(diào)江淮汽車(chē)2022-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，由1.14/3.09/4.49億元下調(diào)至-14.37/0.77/3.83億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.66/0.04/0.18元，2023/2024年對(duì)應(yīng)PE為488/99倍，維持江淮汽車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片/電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)外合作進(jìn)展不及預(yù)期等