>> 國信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2024年2月投資策略：板塊深度回調(diào)，建議布局優(yōu)質(zhì)超跌個股-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
1953KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳益凌,陳曦炳,張佳博 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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2月醫(yī)藥行業(yè)投資觀點：
我們?nèi)詧猿?024年醫(yī)藥行業(yè)兩大投資主線：創(chuàng)新+國際化。建議關(guān)注兩類企業(yè)，一類是創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，由于創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械處于產(chǎn)品生命周期的初期，具有低滲透率、強定價能力、患者真正獲益的屬性，且是國內(nèi)醫(yī)保/商保等支付方大力支持的產(chǎn)品，因而這類企業(yè)是醫(yī)藥行業(yè)里成長性最好的資產(chǎn)；第二類是有國際化能力及潛力的公司，這一波的國際化浪潮不同于第一波CXO等配套產(chǎn)業(yè)的全球化，中國的醫(yī)藥產(chǎn)品將走向全球，國內(nèi)醫(yī)藥、醫(yī)療器械企業(yè)在未來5-10年有望誕生更多大市值醫(yī)藥公司。
銀發(fā)經(jīng)濟為醫(yī)藥行業(yè)帶來增量需求。隨著中國老齡化程度不斷加深，60歲以上老年人群體逐漸成為一股不可忽視的消費力量，24年初國務(wù)院發(fā)布首個支持銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展專門文件《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進(jìn)老年人福祉的意見》，充分呼應(yīng)并落實積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略。智慧健康養(yǎng)老、康復(fù)輔助器具、抗衰老、養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)、老年病及慢病治療等產(chǎn)業(yè)有望得到國家大力支持，迎來發(fā)展機遇。建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的藥品及醫(yī)療器械行業(yè)的增量需求，特別是具備滿足C端居家養(yǎng)老需求、自費屬性的產(chǎn)品，具有廣闊的市場空間。
從政策層面來看，行業(yè)整頓的影響在逐漸弱化，集采對于大部分上市公司業(yè)績的影響在逐漸出清，DRG/DIP政策的導(dǎo)向在逐步明朗化。2024年，醫(yī)療行業(yè)整頓雖仍在持續(xù)，但相比23Q3更加聚焦關(guān)鍵少數(shù)，對于正常診療的影響越來越小。隨著集采進(jìn)入深水區(qū)，DRGS/DIP會成為醫(yī)?？刭M的最后工具箱：集采藥品、集采耗材、依賴儀器的檢驗檢查等成為醫(yī)院的成本項，醫(yī)療服務(wù)特別是依靠醫(yī)生技術(shù)水平的手術(shù)價格預(yù)計會提升；越來越多的省市將創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械豁免DRGS，走單獨的創(chuàng)新支付通道，鼓勵其臨床應(yīng)用；中醫(yī)、康復(fù)等學(xué)科亦是十四五期間國家所大力支持的產(chǎn)業(yè)而豁免DRGS。
從近期較多上市公司披露的23年業(yè)績預(yù)告來看，23Q3是未來幾年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績的絕對底部，我們預(yù)計行業(yè)整頓促使行業(yè)競爭格局得到進(jìn)一步優(yōu)化，合規(guī)龍頭企業(yè)的市占率有望進(jìn)一步提升。估值層面，市場年初至今的調(diào)整，錯殺了部分基本面優(yōu)質(zhì)的成長股，基于醫(yī)藥行業(yè)剛需屬性及未來潛在的源源不斷的增量需求，我們建議當(dāng)前位置加大對于醫(yī)藥行業(yè)配置。短期來看，手術(shù)相關(guān)藥品及器械公司24H1有望率先走出行業(yè)整頓的短期影響，實現(xiàn)業(yè)績環(huán)比加速，建議優(yōu)先布局。
2月投資組合：A股：邁瑞醫(yī)療、藥明康德、智飛生物、金域醫(yī)學(xué)、春立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、百誠醫(yī)藥、西山科技；H股：科倫博泰生物-B、康方生物、康諾亞-B、愛康醫(yī)療。
風(fēng)險提示：研發(fā)失敗風(fēng)險；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險。
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