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推薦邏輯：1、全球造船周期景氣上行，]新船價(jià)格保持高位，各船型分化明顯。截至2024年1月，干散貨船、油船和集裝箱船新船價(jià)格指數(shù)同比分別上漲5.6%、7.7%和3.5%。2、產(chǎn)能出清，活躍船廠數(shù)量不斷下降，截至2022年末，全球活躍船廠數(shù)量?jī)H為366家，同比減少66家，相比高峰時(shí)期的1014家下降了64%。3、中國(guó)市場(chǎng)份額的提升，高附加值船舶占比提升。我國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以載重噸計(jì)分別占世界總量的50.2%、66.6%，市場(chǎng)份額首次全部超過(guò)50%，較2022年分別增長(zhǎng)2.9、11.4pp。
　　新船價(jià)格保持高位，各船型分化明顯。新船價(jià)格自21年以來(lái)開(kāi)始加速上漲，2022年，新造船價(jià)格保持上漲趨勢(shì)，2023年以來(lái)船板等原材料價(jià)格有所回落，但船廠手持訂單充足，新造船市場(chǎng)仍處于賣方市場(chǎng)，新造船價(jià)格走勢(shì)趨于平穩(wěn)但仍處于高位。從主力船型看，截至2024年1月，干散貨船、油船和集裝箱船新船價(jià)格指數(shù)同比分別上漲5.6%、7.7%和3.5%；綜合來(lái)看中國(guó)新造船價(jià)格指數(shù)同比上漲5.2%，收于1070點(diǎn)。
　　長(zhǎng)年產(chǎn)能出清，活躍船廠數(shù)量不斷下降。中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，下半年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨諸多挑戰(zhàn)，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)將繼續(xù)處于下行調(diào)整區(qū)間，但《2023年國(guó)際海事組織船舶溫室氣體減排戰(zhàn)略》的出臺(tái)，將推動(dòng)全球航運(yùn)業(yè)、造船業(yè)加快脫碳減排進(jìn)程，對(duì)新造船市場(chǎng)將產(chǎn)生積極作用，然而截至2022年末，全球活躍船廠(至少有1000GT以上的手持訂單)數(shù)量?jī)H為366家，同比減少66家，相比高峰時(shí)期的1014家下降了64%。
　　中國(guó)市場(chǎng)份額的提升，高附加值船舶占比提升。2023年我國(guó)造船市場(chǎng)份額繼續(xù)保持全球領(lǐng)先，造船指標(biāo)全面增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)造船大國(guó)地位進(jìn)一步鞏固，市場(chǎng)份額已連續(xù)14年居世界第一。我國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量以載重噸計(jì)分別占世界總量的50.2%、66.6%，市場(chǎng)份額首次全部超過(guò)50%，較2022年分別增長(zhǎng)2.9、11.4pp。
　　低價(jià)船單陸續(xù)交付完，公司持續(xù)提質(zhì)增效。由于公司對(duì)大型液化天然氣（LNG）船、新型浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油船（FPSO）、部分集裝箱船等新建船型計(jì)提了存貨減值8.6億元，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8.8億元至-7.4億元。隨著公司以前年度承接的價(jià)格相對(duì)較低的民船建造訂單陸續(xù)交付，同時(shí)公司加強(qiáng)主建船型關(guān)鍵周期達(dá)標(biāo)管理，全力以赴確保按期交船，提高生產(chǎn)效率，公司未來(lái)盈利能力持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為-7.8億元、27.4億元、49.9億元，EPS分別為-0.03元、0.12元、0.22元。我們認(rèn)為公司持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，盈利能力有望進(jìn)一步提升，首次覆蓋，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率風(fēng)險(xiǎn)、成本風(fēng)險(xiǎn)、客戶風(fēng)險(xiǎn)等。