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維持增持評(píng)級(jí)：參考公司23年業(yè)績(jī)快報(bào)，下調(diào)23年歸母凈利為7.27億元（前值7.36億元），維持24-25年歸母凈利潤(rùn)為10.07/12.90億元；下調(diào)23年EPS為4.58元（前值4.63元），維持24-25年EPS為6.33/8.11元。維持目標(biāo)價(jià)238元不變，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司23年預(yù)計(jì)營(yíng)收25.08億元，YoY52.1%；歸母凈利7.27億元，YoY45.0%；扣非歸母凈利6.16億元，YoY62.1%。單23Q4，公司營(yíng)收6.68億元，YoY29.7%；歸母凈利1.63億元，YoY2.5%；扣非歸母凈利1.57億元，YoY37.7%。2023年，公司加大研發(fā)與生產(chǎn)能力建設(shè)，CMP銷(xiāo)售規(guī)模持續(xù)提高。
　　平臺(tái)化布局日趨完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。公司CMP設(shè)備市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。減薄拋光一體機(jī)客戶端驗(yàn)證順利，推出量產(chǎn)機(jī)臺(tái)VersatileGP300。首臺(tái)12寸單片清洗機(jī)已出貨至國(guó)內(nèi)大硅片龍頭企業(yè)。供液系統(tǒng)已獲得批量采購(gòu)。金屬膜厚設(shè)備已實(shí)現(xiàn)小批出貨。晶圓再生業(yè)務(wù)達(dá)到10萬(wàn)片/月產(chǎn)能。隨著公司CMP保有量提升，關(guān)鍵耗材有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　加大產(chǎn)能建設(shè)，積極謀劃產(chǎn)業(yè)布局。公司擬在北京經(jīng)開(kāi)區(qū)建設(shè)基地，布局CMP、減薄設(shè)備、濕法清洗設(shè)備等。此外，公司積極參與設(shè)立投資基金，尋找產(chǎn)業(yè)鏈可投資標(biāo)的，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商的培養(yǎng)，提升零部件國(guó)產(chǎn)化率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代及公司產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。