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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)，23年實(shí)現(xiàn)收入6.06億元，同比+32.67%，歸母凈利潤1.33億元，同比+34.62%，扣非歸母凈利潤1.22億元，同比+36.60%，其中23Q4公司實(shí)現(xiàn)收入2.35億元，同比+29.12%，歸母凈利潤0.60億元，同比+36.36%，單季度收入達(dá)到歷史新高，凈利率26%，達(dá)到歷史較高水平。
　　技術(shù)領(lǐng)先的3D打印設(shè)備公司，下游應(yīng)用百花齊放。公司是全球極少數(shù)同時(shí)具備3D打印設(shè)備、材料及軟件自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的增材制造企業(yè)。根據(jù)公司官微，航越科技與公司合作將3D打印技術(shù)與貴金屬（金屬銀等）文創(chuàng)工藝品相結(jié)合，生產(chǎn)效率相比傳統(tǒng)方式可提升80%以上；南京理工大學(xué)基于公司設(shè)備，自主研發(fā)碳纖維增強(qiáng)PEEK復(fù)合材料SLS制備工藝，解決高熔點(diǎn)材料成形難題。我們認(rèn)為，隨著3D打印技術(shù)迭代和降本，該類工藝逐漸由軍工向消費(fèi)行業(yè)外溢，有望在3C、汽車、機(jī)器人等行業(yè)放量。
　　擴(kuò)產(chǎn)突破產(chǎn)能瓶頸，不斷加強(qiáng)競爭力。根據(jù)公司官微，2024年1月30日，華曙高科研發(fā)總部及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心和增材制造設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目迎來了1號(hào)棟科研大樓的順利封頂，一期項(xiàng)目為華曙高科研發(fā)總部及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心和增材制造設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)，將助力提升華曙高科自主創(chuàng)新高性能增材制造裝備性能與技術(shù)能力，持續(xù)開展自主創(chuàng)新增材制造領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和高水平裝備研制，推動(dòng)增材制造產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.33、1.94、2.77億元，參考可比公司，給予公司2024年70xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值32.81元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，制造業(yè)需求不及預(yù)期；3D打印成本下降不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期等。