>> 信達(dá)期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：不銹鋼支撐偏強(qiáng)，滬鋅關(guān)注下游復(fù)工-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：本周鋼廠新一輪鎳鐵采購價落地，華南Q鋼廠970元/鎳（到港含稅）采購數(shù)千噸印尼高鎳鐵，華南Y鋼廠993元/鎳（到廠含稅）采購上萬噸印尼高鎳鐵，本輪采購價較上周上漲10-30元/鎳，較春節(jié)前上漲40-60元/鎳。昨日青山節(jié)后首度開盤，價格高出市場預(yù)期，據(jù)了當(dāng)前國內(nèi)鋼廠原料庫存緊缺，而鎳鐵價格受印尼RKAB審批緩慢影響，價格堅挺，按照當(dāng)前原料價格計算，國內(nèi)民營304冷軋（2.0mm）理論產(chǎn)成本在13860元，單噸利潤340元。
鎳&不銹鋼：此前市場擔(dān)心的印尼礦業(yè)部減緩釋放采礦配額的問題已經(jīng)由新消息替代，對礦端的擔(dān)憂情緒減弱，鎳供需重回原狀。菲律賓預(yù)計過半，鎳礦到岸價格依舊偏堅挺，但向上空間較小。港口庫存快速消耗，但絕對位置依舊偏高，依舊維持2020年三月以來的最高位置；而結(jié)合到岸價格來判斷，庫存消耗水平偏低。鎳鐵供應(yīng)依舊超強(qiáng)：印尼產(chǎn)地產(chǎn)量激增，帶動進(jìn)口激增；國內(nèi)產(chǎn)量雖偏低，但占比較小，不影響總供應(yīng)激增，鎳鐵總供應(yīng)量依舊處于歷史同期最高位置。電解鎳產(chǎn)量同環(huán)比皆增。鎳豆自融硫酸鎳?yán)麧櫥卣毫蛩徭噺S商使用鎳豆自融技術(shù)利潤回正，或?qū)硇枨笾?；待其轉(zhuǎn)負(fù)或?qū)⒅孬@下行動能。國內(nèi)假期純鎳產(chǎn)量不減反增，下游備庫體量可觀，但從庫存角度來看國內(nèi)累庫趨勢仍然未得到改善。操作建議：區(qū)間回落
鋅：礦端偏緊，進(jìn)口礦加工費已經(jīng)回落超過2019年以來的最低值（75美元/噸），當(dāng)前為70美元/噸；而國內(nèi)南北方加工費也呈現(xiàn)出明顯的跌幅；結(jié)合港口庫存來看，礦端轉(zhuǎn)緊的事實較為明確；加工費低位持穩(wěn)，鋅錠廠商或?qū)p少產(chǎn)出，冶煉成本形成支撐，料價格無法突破區(qū)間下沿；下游來看，春節(jié)期間國內(nèi)鋅下游放假企業(yè)較多，放假天數(shù)在8-40天不等，節(jié)后情況，鋅下游企業(yè)多計劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，下游消費逐漸恢復(fù)。綜合來看，下游企業(yè)放假時長及放假規(guī)模均大于冶煉廠。操作建議：多單持有
鉛：關(guān)注期現(xiàn)呈contango結(jié)構(gòu)而月差呈back結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)對于現(xiàn)實價格的判斷遠(yuǎn)低于資金的判斷，因此當(dāng)前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度?？傮w來看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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