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核心觀點(diǎn)
　　甲醇：步入2024年2月以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇期貨2405合約呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。由于當(dāng)月國(guó)內(nèi)遭遇多輪寒潮天氣影響，甲醇燃料油需求預(yù)期回暖，同時(shí)雨雪天氣增多導(dǎo)致甲醇公路運(yùn)輸受阻，銷區(qū)供應(yīng)壓力減弱，產(chǎn)區(qū)累庫(kù)顯著增加。海外中東伊朗裝置檢修，天然氣讓渡于民用取暖，船貨到港減少，港口庫(kù)存下滑。在產(chǎn)業(yè)因子轉(zhuǎn)多的背景下，甲醇期貨2405合約自2450元/噸一線下方穩(wěn)步回升至2500-2550元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。
　　從宏觀面的角度來(lái)講，美國(guó)開年通脹回落程度不及預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)韌性卻較為強(qiáng)勁，這迫使多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員維持偏鷹派的基調(diào)，認(rèn)為“較早降息”或誘發(fā)通脹反彈，這一行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)要明顯高于“將利率繼續(xù)維持高位”，在通脹達(dá)標(biāo)前，不適合降息。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)3月和5日降息預(yù)期大幅下滑，預(yù)計(jì)今年6月可能會(huì)迎來(lái)第一次降息動(dòng)作。由此帶來(lái)甲醇期貨宏觀因子轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，導(dǎo)致宏觀因子有所減弱。短期煤炭期貨價(jià)格波動(dòng)率顯著提高導(dǎo)致甲醇期貨2405合約抗跌意愿增強(qiáng)。鑒于目前國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)壓力持續(xù)增加，同時(shí)北半球冬季結(jié)束，伊朗甲醇輸出預(yù)期回升，外部進(jìn)口壓力將增加。目前煤制甲醇利潤(rùn)扭虧為盈，而甲醇制烯烴盤面利潤(rùn)卻由正轉(zhuǎn)負(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢，導(dǎo)致甲醇反彈壓力驟增。預(yù)計(jì)后市甲醇期貨2405合約面臨調(diào)整壓力。