>> 五礦證券-有色金屬行業(yè)大變局下的資源安全：中國戰(zhàn)略性(關鍵)礦產如何涅槃重生？-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 3451KB |
| 格式： |
pdf 共51頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王小芃 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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報告要點
周期是輪回，“槍炮、病菌與鋼鐵”奏響下行周期的共鳴。銅價下跌、美債收益率倒掛警告全球經濟面臨承壓風險。自2022年3月，美聯(lián)儲開啟第七輪加息周期（1982年以來），共加息11次，利率到達5.25%-5.5%水平，為22年 來最高水平。伴隨美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)一路走高，國際CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)和中國有色金屬指數(shù)震蕩下行。逆全球化、地緣政治沖突、資源民族主義的思潮興起，戰(zhàn)略性（關鍵）礦產的安全保障受到威脅。
寒風將至，全球走向脫鉤斷鏈，開啟資源博弈和爭奪。資源保護主義抬頭，美英歐日等國均集中發(fā)布了戰(zhàn)略性（關鍵）礦產清單，品種高度重疊。各國頻繁出臺干預政策，加強供應鏈的穩(wěn)定可控，也作為大國競爭籌碼。脫鉤斷鏈影響礦端供應的同時，也影響海外需求。
不同資源稟賦和工業(yè)屬性的金屬，在全球資源安全性、中國產業(yè)控制力、戰(zhàn)新產業(yè)需求的必要性方面表現(xiàn)不同。為保障資源安全，中國應優(yōu)先保障銅>鈷、鋰、鈹、鈮、鉭>鋁土礦、錳、錫、鎳。為鞏固優(yōu)勢地位，中國應充分利用鎵、鍺、稀土、銻、鎢、銦、鎂、鈦>鉬、鉛、鋅。
進口銅礦超過85%應用于中國本土。對外依存度82%的銅，超過85%的終端消費在中國，約15%用于出口。但出口主要以終端產品（電線電纜、家電、計算機、光伏組件等）為主，易受海外政策或國別風險影響，出口如受影響，將降低對外依存度。對外依存度98.41%的鈷，約76%的終端消費也在中國，約24%用于出口。但出口主要以精煉鈷和中間產品為主，相當于24%的鈷金屬只在中國作了短暫停留，并未轉化成實際消費。
本系列研究旨在站在國家和產業(yè)層面，面臨當前逆全球化和脫鉤斷鏈的大環(huán)境，給出如何打好戰(zhàn)略性（關鍵）礦產組合牌的研究和建議。一是亟待推出中國新版戰(zhàn)略性（關鍵）礦產目錄。二是對中國緊缺礦產和優(yōu)勢礦產分類施策。不可勝者，守也；可勝者，攻也。三是借天時，謀地利，共人和，謀求海外并購。把握“天時”并購窗口期，謀劃“地利”優(yōu)質礦山，共商“人和”，中資企業(yè)抱團出海，浪里淘金。
沒有一種礦產值得忽略。全球范圍，從工業(yè)革命礦產首次登上歷史舞臺，到科技革命小金屬綻放異彩。中國范圍，從“一五”規(guī)劃礦產融入國民經濟建設，到“十四五”規(guī)劃產業(yè)調整開啟新篇章。戰(zhàn)略性（關鍵）礦產的應用波瀾壯闊，跌宕起伏。雖然戰(zhàn)新產業(yè)在逐步替代傳統(tǒng)產業(yè)的活躍度，但銅鋁稀土等工業(yè)金屬重要性仍不容忽視，鋰鈷鎳隨新能源新興崛起，鎵鍺鎢銦等在高科技垂直領域綻放異彩。
本系列研究未來將從戰(zhàn)略性新興產業(yè)的現(xiàn)有需求結構和需求增速出發(fā)，對應資源是否卡脖子、材料是否卡脖子進行分析。對材料和資源均有優(yōu)勢的品種，重點是其產業(yè)控制力度和出口政策（如鎢、稀土、鎵）；對材料可供，但資源對外依存較高的品種，重點是其上游資源配置（如鎳鈷鋰）；對材料卡脖子，但資源豐富的品種，重點是其下游研發(fā)（如鈹鉭鈮）；對材料和資源均卡脖子的品種，重點是其全產業(yè)鏈。
風險提示：1、宏觀經濟承壓風險。戰(zhàn)新產業(yè)增長不及預期，對上游戰(zhàn)略性（關鍵）礦產需求達不到預期；
2、需求變動風險。技術路線和應用場景變化帶來金屬品種消費大幅縮減/突然爆發(fā)，對礦產資源的依賴程度發(fā)生較大變化的風險。
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