>> 西南證券-醫(yī)美行業(yè)系列之：從米諾地爾看防脫發(fā)藥物市場-240229
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
大小： |
2091KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,王鈺暢 |
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中國脫發(fā)人群基數(shù)大，防脫治療藥物規(guī)模不斷增長。目前非瘢痕性脫發(fā)因素包括雄激素性脫發(fā)、斑禿、梅毒性脫發(fā)以及休止期脫發(fā)等，雄激素性脫發(fā)為脫發(fā)的主要原因，根據(jù)中國人雄激素性脫發(fā)診療指南數(shù)據(jù)，2017年中國雄激素脫發(fā)男性患病率為21.3%，女性患病率為6%，根據(jù)科笛招股書，2021年中國雄激素脫發(fā)患病人數(shù)達到1.4億人，與此同時沙利文預(yù)測雄激素性脫發(fā)獲批藥物市場規(guī)模預(yù)計從2017年的14億元，增長至2030年的64億元，隨著患者教育深入開展防脫意識持續(xù)提升，市場規(guī)模預(yù)計不斷增長。
米諾地爾為常用外用防脫藥物，高同質(zhì)化下企業(yè)在劑型方面尋求突破：目前防脫領(lǐng)域主要治療方式有藥物治療、毛發(fā)移植、激光治療和富血小板血漿等，藥物治療為最傳統(tǒng)、最具性價比治療方式，藥物治療分為口服藥物和外用藥物，由于口服藥物副作用影響高于外用藥物，故外用藥物更為普遍，在外用藥物中，米諾地爾與酮康唑較為常見，其中酮康唑常被制作用做洗護產(chǎn)品，米諾地爾目前已有多種劑型產(chǎn)品上市，處方藥與OTC均有，目前國內(nèi)廠商如三生制藥、振東藥業(yè)等均有獲批米諾地爾上市，科笛引進法國Laboratoires Bailleul International S.A.產(chǎn)品CUPMNDE：2% / 5%米諾地爾噴霧劑，行業(yè)中產(chǎn)品選擇豐富，各公司主要針對劑型（噴霧、酊劑、泡沫劑等）來使產(chǎn)品具備差異化，根據(jù)測算我們認為米諾地爾潛在市場空間大，有望成為百億單品，目前行業(yè)處于發(fā)展早期階段，滲透率低，早期參與者具備先發(fā)優(yōu)勢有望享受行業(yè)紅利。
機制創(chuàng)新or劑型創(chuàng)新為重點，企業(yè)需持續(xù)關(guān)注：我們認為防脫發(fā)領(lǐng)域具備廣闊市場前景，藥物治療產(chǎn)品方面應(yīng)尋求新技術(shù)路徑解決脫發(fā)問題，米諾地爾防脫的作用機理為擴張毛囊周圍毛細血管以改善毛囊微環(huán)境使血液中的營養(yǎng)成分可以更好的抵達毛囊以防止脫發(fā)，目前國內(nèi)外有多款產(chǎn)品在研，在中國處于臨床申報階段的有三生代理的柯拉特龍，作用機理為AR（雄激素受體）拮抗，處于早期研發(fā)階段的有Wnt pathway調(diào)節(jié)、干細胞療法、THR-β激動劑療法等，此外對傳統(tǒng)藥物進行微創(chuàng)新比如科笛非那雄胺噴霧類產(chǎn)品為外用藥，打破非那雄胺一直為口服用藥，有一定副作用的痛點，具備一定看點。
投資建議：建議關(guān)注布局治療雄激素性脫發(fā)、斑禿產(chǎn)品相關(guān)標的。
風險提示：政策風險；醫(yī)療事故風險；研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭格局惡化風險等。
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