>> 浙商證券-榮盛石化(002493)公司點評報告：制定“質(zhì)量回報雙提升”方案，推動全球化布局與研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動-240301
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
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| 615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任宇超 |
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事件：公司制定“質(zhì)量回報雙提升”行動方案
據(jù)公司2024年3月1日公告，為提升公司經(jīng)營質(zhì)量、投資價值及可持續(xù)發(fā)展水平，并維護市場穩(wěn)定，公司制定了“質(zhì)量回報雙提升”行動方案，該方案的具體舉措包括：（1）堅持實業(yè)報國，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；（2）加大研發(fā)投入，創(chuàng)新驅(qū)動成長；（3）重視股東回報，共享發(fā)展成果；（4）開展增持回購，提振市場信心；（5）規(guī)范公司治理，傳遞公司價值。
觀點1：公司推動全球化布局，沙特合作項目具備良好的經(jīng)濟效益預(yù)期
2023年公司引入沙特阿美作為戰(zhàn)略投資者；2024年公司公告擬收購阿美SASREF煉廠50%的股權(quán)，同時，擬增加SASREF煉廠的煉化規(guī)模并投資下游化工品，該煉廠的石腦油、燃料油作為原料運往公司子公司中金石化及榮盛（舟山）新材料來開發(fā)新材料，進而打造橫跨兩國的大型一體化煉化項目。SASREF煉廠位于沙特朱拜勒工業(yè)區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施完善，運輸成本、水電價格、土地租金、政府稅費等相對較低，天然氣、乙烷等化工原料的供應(yīng)廉價優(yōu)質(zhì)，預(yù)計煉廠可實現(xiàn)低成本運營、經(jīng)濟效益較好。公司堅持實業(yè)報國，推動全球化布局，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
觀點2：公司重視研發(fā)投入，新材料項目打開成長空間
公司重視研發(fā)，緊跟科技前沿，搭建了高新技術(shù)研發(fā)中心、院士專家工作站、企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站等一流研發(fā)平臺，同時積極開展對外技術(shù)交流，推進產(chǎn)學(xué)研一體化合作。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年公司研發(fā)費用約為44億元，2023年前三季度研發(fā)費用高達約62億元，研發(fā)投入較高。同時，我們注意到，公司在建/規(guī)劃的高端新材料項目、高性能樹脂項目、金塘新材料項目，規(guī)劃產(chǎn)品主要為EVA、POE、α-烯烴、己二腈、尼龍66、PC等高附加值的高端新材料，盈利能力較好。未來隨著在建項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司利潤水平有望持續(xù)提升。
觀點3：公司重視股東回報，積極增持回購提振市場信心
公司自上市以來，已累計進行現(xiàn)金分紅13次，實現(xiàn)現(xiàn)金分紅總額近75億元。未來公司將統(tǒng)籌好公司發(fā)展、業(yè)績增長與股東回報的動態(tài)平衡，實現(xiàn)“長期、穩(wěn)定、可持續(xù)”的股東價值回報機制。此外，公司自2022年3月29日首次回購股份以來，共實施三期股份回購方案，截至2024年2月29日，三期回購累計回購公司股票約5.52億股，占公司總股本的約5.46%，成交總金額約70億元（不含交易費用），彰顯了公司對自身的價值認可和對未來的發(fā)展信心。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為11.1億元、72.7億元、103.7億元，同比分別-66.8%、+555.2%、+42.7%；EPS分別為0.11、0.72、1.02元，當前股價對應(yīng)PE分別為94.2、14.4、10.1倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：原油價格大幅波動、項目進展不及預(yù)期、供需格局惡化等。
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