>> 浙商證券-1月托管數(shù)據(jù)：1月境外機構(gòu)和銀行持債行為怎么看-240229
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
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| 775KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
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核心觀點
2024年1月，當月托管規(guī)模增量主要貢獻自同業(yè)存單、地方政府債、以及短融和超短融；分機構(gòu)來看，商業(yè)銀行、廣義基金和境外機構(gòu)增持明顯。
1月托管數(shù)據(jù)有如下三個關注點：
第一，境外機構(gòu)連續(xù)三個月大幅增持國債、政金債和存單等流動性較高的券種，主要驅(qū)動因素可能是考慮后續(xù)匯率走勢以及政策支持；
第二，商業(yè)銀行大幅增持同業(yè)存單，一方面同業(yè)存單一級供給規(guī)模提升，另一方面短端確定性更高，存單收益相對還有一定溢價，因此年初配置需求較高；
第三，廣義基金顯著增持信用債而對國債和政金債的持債力量明顯減弱，反映了基金1月操作策略偏保守的情況。
核心機構(gòu)視角：商業(yè)銀行、廣義基金和境外機構(gòu)增持明顯
若包含同業(yè)存單，各主要債市投資機構(gòu)持債力量排序為：“商業(yè)銀行>廣義基金>境外機構(gòu)>保險機構(gòu)>券商自營>其他(非銀行間市場交易)”；若不包含同業(yè)存單，則廣義基金和境外機構(gòu)持債力量明顯更強，商業(yè)銀行、保險機構(gòu)和證券公司的持債力量基本接近。
商業(yè)銀行（含信用社）：1月托管規(guī)模增加8,387億，相比于12月增持規(guī)模明顯增加；結(jié)構(gòu)上看，1月核心增持的是同業(yè)存單，其次小幅增持地方政府債和短融/超短融，對金融債、政金債等則以減持為主；
廣義基金：1月托管規(guī)模增加4,407億，新增持債規(guī)模相比于12月小幅降低；結(jié)構(gòu)上看，主要增持存單、信用債、地方政府債和政金債等，同時也小幅減持國債；
保險機構(gòu)：1月托管規(guī)模增加526億，新增持債規(guī)模實現(xiàn)觸底回升；
證券公司：1月托管規(guī)模增加463億，主要增持國債、地方政府債和金融債；
境外機構(gòu)：1月債券托管規(guī)模增加2028億，自11月以來連續(xù)三期凈增持國內(nèi)債券。
核心券種視角：存單新增托管規(guī)模增長顯著
利率債：1月國債新增托管規(guī)模774億、政金債（含上清所口徑）新增托管規(guī)模187億、地方政府債新增托管2173億；
同業(yè)存單：1月同業(yè)存單新增托管規(guī)模9278億，一級市場供給規(guī)模大幅放量，主要配債力量排序為：“商業(yè)銀行>非法人產(chǎn)品>境外機構(gòu)”，而券商自營、保險公司等機構(gòu)仍在小幅減持；
信用債：1月新增托管2106億（企業(yè)債、公司債、短融/超短融、PPN），為2023年以來單月新增托管最大規(guī)模，和2023年2月接近；其中短融/超短融供給放量明顯。
風險提示
債券托管數(shù)據(jù)滯后；債券托管數(shù)據(jù)較低頻。
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