>> 信達(dá)證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)地減產(chǎn)疊加下游復(fù)產(chǎn)，煤價(jià)有望企穩(wěn)回升-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開(kāi)采 |
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本周產(chǎn)地煤價(jià)環(huán)比下跌。截至3月1日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)940.0元/噸，周環(huán)比下跌45.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)（Q5500）748.9元/噸，周環(huán)比下跌4.6元/噸;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)（Q5500）764.0元/噸，周環(huán)比下跌1.0元/噸。
內(nèi)陸電煤日耗環(huán)比下降。截至3月1日，本周秦皇島港鐵路到車5670車,周環(huán)比增加45.95%；秦皇島港口吞吐39.7萬(wàn)噸,周環(huán)比增加12.46%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值1123.8萬(wàn)噸，較上周的1088.97萬(wàn)噸上漲34.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.20%。截至2月29日，內(nèi)陸十七省煤炭庫(kù)存7332.80萬(wàn)噸，較上周下降67.80萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.92%；日耗為382.70萬(wàn)噸，較上周下降21.50萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降5.32%；可用天數(shù)為19.2天，較上周上升0.90天
國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比上漲。港口動(dòng)力煤：截至3月1日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)923.0元/噸，周下跌10.0元/噸。截至3月1日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格99.5美元/噸，周環(huán)比上漲1.3美元/噸；ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)105.1美元/噸，周環(huán)比上漲12.1美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)86.9美元/噸，周環(huán)比上漲2.8美元/噸。
焦炭方面：投機(jī)需求以及部分鋼廠恢復(fù)采購(gòu)，焦炭基本面有所改善。產(chǎn)地指數(shù)：截至2024年3月1日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1910元/噸，周環(huán)比下降100元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2170元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。綜合來(lái)看，隨著第四輪焦炭?jī)r(jià)格提降落地，部分產(chǎn)地焦企虧損嚴(yán)重，加大限產(chǎn)幅度，供應(yīng)持續(xù)收緊，終端需求雖未有明顯好轉(zhuǎn)，但考慮階段性價(jià)格低位，鋼廠及貿(mào)易商采購(gòu)積極性稍有回升，焦企庫(kù)存回落；整體來(lái)看，第四輪焦炭?jī)r(jià)格提降落地后，鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，且焦化廠對(duì)提降排斥情緒較強(qiáng)，市場(chǎng)持穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，后期需關(guān)注終端需求恢復(fù)情況以及原料煤價(jià)格走勢(shì)。
焦煤方面：焦企虧損加大，競(jìng)拍成交下跌。截止3月1日，CCI山西低硫指數(shù)2330元/噸，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)2098元/噸，日環(huán)比持平；靈石肥煤指數(shù)2150元/噸，日環(huán)比持平；濟(jì)寧氣煤指數(shù)1400元/噸，日環(huán)比持平。臨近兩會(huì)煤礦安監(jiān)或?qū)②厙?yán)，供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。下游焦鋼企業(yè)利潤(rùn)虧損，部分加大限產(chǎn)力度，原料采購(gòu)需求疲弱，多以消耗前期庫(kù)存為主，各煤種價(jià)格承壓回落。
我們認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，煤炭產(chǎn)地安全生產(chǎn)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻復(fù)雜。需求方面，本周，內(nèi)陸電煤日耗環(huán)比下降，沿海電煤日耗環(huán)比上升（截至2月29日，內(nèi)陸十七省煤炭日耗為382.70萬(wàn)噸，較上周下降21.50萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降5.32%；沿海八省煤炭日耗為203.10萬(wàn)噸，較上周上升5.50萬(wàn)噸/日，周環(huán)比增加2.78%）；非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛（截至3月1日，化工周度耗煤為631.47萬(wàn)噸，較上周下降2.15萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降0.34百分點(diǎn)）。整體上，正月十五之后，主產(chǎn)地大部分民營(yíng)煤礦已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)增加，監(jiān)測(cè)點(diǎn)煤礦產(chǎn)能利用率升至較高水平，產(chǎn)地供應(yīng)已回升至較高水平（汾渭產(chǎn)運(yùn)銷監(jiān)測(cè)樣本數(shù)據(jù)顯示，2024年2月22日-2月28日“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期上升11.66個(gè)百分點(diǎn)）。庫(kù)存方面，本周港口動(dòng)力煤市場(chǎng)交投氛圍冷清，目前港口煤炭發(fā)運(yùn)成本仍然倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高，港口庫(kù)存小幅下降。本周焦炭第四輪降價(jià)已然落地，下游焦企虧損加劇，對(duì)高價(jià)原料抵觸心態(tài)偏強(qiáng)，煤礦簽單不佳，加之部分礦點(diǎn)產(chǎn)量回升，產(chǎn)地出現(xiàn)一定程度累庫(kù)。值得關(guān)注的是，本周煤炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，目前產(chǎn)地大部分煤礦恢復(fù)正常，鐵路發(fā)運(yùn)量節(jié)后稍有提升，但整體仍在低位徘徊，煤炭發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性不高。元宵節(jié)后，下游需求恢復(fù)緩慢，港口市場(chǎng)交投氛圍冷清，市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌。但目前港口庫(kù)存仍在持續(xù)減少，港口供應(yīng)問(wèn)題仍存，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格下跌空間有限。整體上，我們認(rèn)為煤炭供需兩端供給最為關(guān)鍵，供給無(wú)彈性而需求有彈性。供給端在政策高壓下，煤礦安全治理工作有望進(jìn)一步收緊，“帶病保供”等現(xiàn)象有望得到集中治理，煤炭產(chǎn)地安監(jiān)將迎來(lái)新常態(tài)，或?qū)⒊掷m(xù)約束國(guó)內(nèi)煤炭供給；而需求端隨著元宵節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)向好，煤炭需求有望逐步復(fù)蘇，疊加前期降雪拉運(yùn)受限，煤炭?jī)r(jià)格亦有望企穩(wěn)回升。總體上，能源大通脹背景下，我們認(rèn)為未來(lái)3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。
投資建議：結(jié)合我們對(duì)能源產(chǎn)能周期的研判，我們認(rèn)為在全國(guó)煤炭增產(chǎn)保供的形勢(shì)下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)整個(gè)“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國(guó)中長(zhǎng)期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭?jī)r(jià)格中樞保持高位，疊加煤炭央國(guó)企資產(chǎn)注入工作已然開(kāi)啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公
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