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周期研判：維持鋰鈷行業(yè)增持評級。鋰板塊：上游碳酸鋰供給主動收縮，下游需求旺季預期初現(xiàn)，鋰鹽供大于求的行業(yè)供需格局未變但出現(xiàn)預期階段性修復，帶動鋰價小幅上漲。1）無錫盤2405合約周度漲16.75%至11.50萬元/噸；廣期所2407合約周度漲17.34%至11.95萬元/噸；2）鋰精礦：上海有色網鋰精礦價格為964美元/噸，環(huán)比漲26美元/噸。電池廠商競爭加劇，降本壓力向上游傳導對鋰價形成壓力，但新能源汽車等終端市場需求提供成本支撐。增持：永興材料，贛鋒鋰業(yè)，天齊鋰業(yè)，融捷股份，盛新鋰能、藏格礦業(yè)。受益：中礦資源、西藏礦業(yè)、江特電機、鹽湖股份、天華新能、科達制造、西藏珠峰、川能動力。鈷板塊：下游備貨采購意愿回暖，上游冶煉廠成本支撐較強，挺價意愿濃厚，鈷價小幅上漲。鈷業(yè)公司多向電新下游制造業(yè)延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優(yōu)勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、格林美。
　　供需階段性修復，鋰價逐步上漲：上周現(xiàn)貨鋰價小幅上漲。鋰礦方面，由于前段時間價格下跌過快，且市場對中長期供過于求行業(yè)格局產生一致預期，海外鋰礦供給主動收縮。澳礦項目Finniss、Greenbushes等陸續(xù)宣布下修生產計劃，Mt Cattlin項目下調24年精礦出貨預期。鋰鹽供給方面，江西部分鋰鹽廠因此前業(yè)績虧損，2月開啟停減產及設備檢修計劃，當前尚未復產。疊加環(huán)保檢查，鋰渣處理不合規(guī)企業(yè)將被限制開工，鋰鹽供給側主動收縮。3月下游訂單需求邊際好轉，旺季預期兌現(xiàn)，下游采買意愿走強。鋰鹽全年長期供大于求的行業(yè)供需格局未變，但出現(xiàn)結構性短缺帶來的階段性修復，帶動鋰價后半周開始上漲。根據SMM數(shù)據，上周電池級碳酸鋰價格為9.80-10.70萬元/噸，均價較前周漲2.52%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為8.65-9.10萬元/噸，均價較前周漲2.18%。
　　成本支撐較強，鈷鹽挺價上漲：電鈷方面，國外市場報價堅挺，原料挺價情緒較濃，國內市場需求端出現(xiàn)小幅回暖，交投氣氛好轉。鈷鹽方面，需求端下游正極材料出貨量轉暖，帶動鈷鹽需求提升；而供給端，黑粉系數(shù)以及中間品價格偏強，成本面支撐較強，冶煉廠挺價意愿濃厚，鈷鹽價格小幅上漲。根據SMM數(shù)據，上周電解鈷價格為20.5-23.5萬元/噸，均價較前周漲1.36%。
　　正極材料周均價上漲：根據SMM數(shù)據，上周磷酸鐵鋰價格4.28-4.39萬元/噸，均價較前周漲0.22%。三元材料622價格為11.60-13.60萬元/噸，均價較前周漲0.48%。
　　風險提示：新能源汽車增速不及預期。