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生豬：仔豬價(jià)格下降，產(chǎn)能去化方向未改。
　　仔豬價(jià)格有所下降。年后仔豬價(jià)格先升后降，7kg仔豬最高接近500元/頭，而后價(jià)格逐步下降，目前仔豬交易價(jià)格已經(jīng)降至400元/頭。我們認(rèn)為仔豬價(jià)格上漲一方面是來(lái)自季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)，復(fù)盤(pán)歷史，仔豬價(jià)格在Q1上漲是季節(jié)性規(guī)律；2）仔豬價(jià)格上漲存在著提前上漲的可能，3~4月是傳統(tǒng)仔豬旺季，當(dāng)前價(jià)格對(duì)3-4月傳統(tǒng)旺季的提前透支；3）當(dāng)前對(duì)2024年9月的豬價(jià)預(yù)期在16元/kg，目前的仔豬價(jià)格進(jìn)行育肥的套保利潤(rùn)較低，難以支撐仔豬價(jià)格高位。
　　能繁母豬的產(chǎn)能去化方向未改。1月的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)束，整體來(lái)看維持產(chǎn)能繼續(xù)去化的方向不變。我們認(rèn)為隨著一季度豬價(jià)持續(xù)低迷，行業(yè)虧損導(dǎo)致的產(chǎn)能去化方向不變，資產(chǎn)負(fù)債率壓力預(yù)計(jì)在2023Q4繼續(xù)增加，現(xiàn)金流壓力仍在推動(dòng)能繁母豬存欄下降。產(chǎn)能累計(jì)去化目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。經(jīng)過(guò)2023年而且還在持續(xù)去化，累積產(chǎn)能去化幅度可觀。從價(jià)格來(lái)看，22年12月的產(chǎn)能高點(diǎn)是過(guò)剩，但價(jià)格未創(chuàng)新低，意味著產(chǎn)能過(guò)剩幅度可能沒(méi)那么大；23年6月以來(lái)效率預(yù)計(jì)是下降的而不是提升的。能繁存欄持續(xù)去化，效率可能下降，我們認(rèn)為目前已經(jīng)累積的產(chǎn)能去化幅度已經(jīng)較大。
　　白雞：雞苗價(jià)格抬升，周期反轉(zhuǎn)可期。
　　雞苗價(jià)格快漲，供給缺口向下傳導(dǎo)。供需兩方面推動(dòng)周期景氣度向好，從供給層面，2022~2023年祖代雞引種受限，目前已經(jīng)逐步向下傳導(dǎo)。3月1日煙臺(tái)白羽肉雞苗價(jià)格上升到3.8元/羽，我們認(rèn)為一方面是停孵期后雞苗供應(yīng)減少，另一方面是補(bǔ)欄積極性走高，對(duì)雞苗需求有所提升。2024年預(yù)期雞苗價(jià)格逐步走高，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向好。
　　投資建議：禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份；后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、瑞普生物；生豬推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。