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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　豬：農(nóng)歷小年來臨，豬價(jià)預(yù)期進(jìn)入需求淡季，整體走向弱勢(shì)，四季度養(yǎng)殖公司虧損，大部分公司成本下降。白雞：雞苗價(jià)格停孵期結(jié)束后價(jià)格向好，2024年周期反轉(zhuǎn)可期
　　摘要：
　　生豬：年前需求淡季來臨，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。
　　區(qū)域漲價(jià)潮水退去，全國供應(yīng)壓力再現(xiàn)。豬價(jià)在農(nóng)歷小年開啟下跌，此前我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，價(jià)格上升來自年前需求備貨集中、大豬出欄節(jié)奏以及雨雪天氣影響，而我們無法忽略的是，全國生豬供應(yīng)量還在高位：1）前期河南等省的漲價(jià)幅度大，但對(duì)全國的帶動(dòng)作用實(shí)際有限，說明供應(yīng)量相對(duì)低的只是區(qū)域性的部分省份，全國性供應(yīng)量仍大；2）體重仍高。涌益監(jiān)測(cè)出欄體重周度環(huán)比降1kg/頭，上海鋼聯(lián)和卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)體重均為122kg/頭，周度環(huán)比持平略增，這反映出欄節(jié)奏慢，出欄體重高，加重了小年后、春節(jié)后淡季的供應(yīng)壓力。
　　年報(bào)預(yù)告：Q4全部虧損，大部分公司成本下降。2023Q4豬價(jià)走低，生豬養(yǎng)殖公司進(jìn)行減值計(jì)提，通過拆分我們發(fā)現(xiàn)：1）養(yǎng)殖成本變化：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走低，2023Q4大部分公司成本下降，但部分公司由于養(yǎng)殖疫情等影響，成本環(huán)比持平或上升；2）養(yǎng)殖指標(biāo)變化：南方公司存活率、PSY基本持平，預(yù)期未來的指標(biāo)維持或較小幅度的提升幅度，Q4北方存活率、PSY有所下降，帶來的是2024H1的成本可能上升。從23Q4的養(yǎng)殖成績我們發(fā)現(xiàn)，效率提升有盡頭，2023H2的效率提升是停滯的，北方地區(qū)2023Q4甚至是下降的。依靠農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格向下成本可以下降，但養(yǎng)殖疫情影響、母豬效率已最大化角度看，成本普遍下降到15~16元/kg及以下任重道遠(yuǎn)。
　　白雞：雞苗價(jià)格抬升，周期反轉(zhuǎn)可期。
　　雞苗價(jià)格快漲，供給缺口向下傳導(dǎo)。供需兩方面推動(dòng)周期景氣度向好，從供給層面，2022~2023年祖代雞引種受限，目前已經(jīng)逐步向下傳導(dǎo)。2月2日煙臺(tái)白羽肉雞苗價(jià)格上升到4.5元/羽，我們認(rèn)為一方面是停孵期后雞苗供應(yīng)減少，另一方面是補(bǔ)欄積極性走高，對(duì)雞苗需求有所提升。2024年預(yù)期雞苗價(jià)格逐步走高，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向好。
　　投資建議：禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、瑞普生物等；生豬推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)等；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等