>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)12月肉禽跟蹤報(bào)告：越過12月停孵期的低迷，1月雞苗價(jià)格或有支撐-240126
| 上傳日期： |
2024/1/27 |
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| 1944KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
雷軼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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12月終端補(bǔ)欄需求不及預(yù)期，疊加停孵期影響，當(dāng)月雞苗企業(yè)業(yè)績(jī)同環(huán)比或降，而節(jié)后雞苗或有供應(yīng)缺口，24年行業(yè)景氣有望維續(xù)。上市企業(yè)發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，受益于23年行業(yè)雞苗環(huán)節(jié)景氣度回暖，益生股份業(yè)績(jī)同比扭虧，預(yù)計(jì)2023年歸母凈利5.40億元-6.00億元；圣農(nóng)發(fā)展雞肉產(chǎn)品售價(jià)穩(wěn)定性強(qiáng)，公司預(yù)計(jì)全年收入同比增長(zhǎng)超20%，且C端爆品收入同比增超40%，帶來盈利增長(zhǎng)，公司預(yù)計(jì)23年歸母凈利為6.5億-7.2億，yoy+58.19%-75.23%。24年隨著上游缺口向終端的傳導(dǎo)，白雞企業(yè)盈利有望進(jìn)一步增厚。
12月白雞價(jià)格弱勢(shì)，企業(yè)盈利待回暖
養(yǎng)殖端補(bǔ)欄需求低迷，價(jià)格波動(dòng)微弱。12月全國(guó)白羽肉雞均價(jià)為7.40元/kg，同比-12.96%，環(huán)比-3.08%。供給端受養(yǎng)殖虧損和北方大雪天氣影響，雞源調(diào)運(yùn)受阻，整體雞源減量，需求端維續(xù)低迷狀態(tài)，屠宰周轉(zhuǎn)速度放緩。12月煙臺(tái)地區(qū)白羽雞苗均價(jià)2.04元/羽，同比-25.76%，環(huán)比-13.12%，毛雞價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，養(yǎng)殖虧損挫傷補(bǔ)欄積極性，雞苗市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行。展望后市，多家種禽企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入停苗期，春節(jié)供應(yīng)空檔較長(zhǎng)，節(jié)后雞苗或有供應(yīng)缺口；中長(zhǎng)期看，隨著上游祖代產(chǎn)能缺口的傳遞、需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)今年商品代價(jià)格景氣度較高。1月25日益生雞苗報(bào)價(jià)已至4.1元/羽。
行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)容。雞苗方面，23年48-52周協(xié)會(huì)樣本行業(yè)商品代雞苗銷售量為3.77億只，1-12月累計(jì)銷售47.03億羽，同比+15%，行業(yè)空間仍在持續(xù)擴(kuò)容；上市企業(yè)中，益生股份由于排產(chǎn)節(jié)奏影響，四季度出苗量少于前三季度，全年快大型白羽雞苗銷量預(yù)計(jì)為6.28億羽。肉品銷量方面，頭部企業(yè)積極往下游延伸擴(kuò)展，深加工制品高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，進(jìn)一步弱化周期影響。
產(chǎn)能：海外引種量仍受限，在產(chǎn)父母代存欄有望下滑。12月在產(chǎn)祖代肉種雞平均存欄量110萬套，同比-13.6%，環(huán)比-3.0%，維持下降態(tài)勢(shì)，低迷行情下在產(chǎn)父母代有望加速淘汰。第三方數(shù)據(jù)（鋼聯(lián)）顯示12月行業(yè)更新量為8.70萬套，12月美國(guó)俄克拉荷馬州開放引種，預(yù)計(jì)下月美國(guó)引種量在3萬套左右，短期看后續(xù)或仍維持1個(gè)供種州狀態(tài)，進(jìn)口引種或繼續(xù)受限。
海外禽流感情況：美國(guó)12月報(bào)告45例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)疫情，全球禽流感形勢(shì)仍嚴(yán)峻。WOAH最新報(bào)告顯示，2023年11月17日至12月7日（3周），全球共報(bào)告137例新發(fā)的高致病性禽流感，環(huán)比增長(zhǎng)136%，世界禽流感的發(fā)展形勢(shì)變得進(jìn)一步嚴(yán)峻。同時(shí)美國(guó)史上最嚴(yán)重禽流感疫情延續(xù)，23年年中美國(guó)有5個(gè)月時(shí)間未爆發(fā)HPAI商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)疫情，但秋冬季候鳥遷徙季到來后疫情開始持續(xù)增加，11月、12月分別報(bào)告56例、45例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)疫情。截至24年1月23日，美國(guó)最近30天禽流感疫情發(fā)生19例商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)、13例家庭養(yǎng)殖HPAI，撲殺禽類數(shù)量超過400萬只。短期看后續(xù)或仍維持1個(gè)供種州狀態(tài)，進(jìn)口引種或繼續(xù)受限。
投資建議：我們預(yù)計(jì)雞周期將來臨。從長(zhǎng)周期視角看，在持續(xù)高糧價(jià)背景下，白雞作為料肉比最低的動(dòng)物蛋白其性價(jià)比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤(rùn)兌現(xiàn)能力有望較上輪周期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游種苗環(huán)節(jié)集中，優(yōu)勢(shì)種苗企業(yè)或可獲得超額收益。目前板塊回調(diào)后估值已處于低位，預(yù)計(jì)后續(xù)海外引種受限的長(zhǎng)邏輯將不斷得到驗(yàn)證，且在進(jìn)口引種受限背景下優(yōu)秀種苗企業(yè)售價(jià)與市場(chǎng)均價(jià)將持續(xù)維持優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)推薦規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、有望獲取周期利潤(rùn)與壁壘利潤(rùn)的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關(guān)注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外祖代雞引種超預(yù)期恢復(fù)，國(guó)內(nèi)禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價(jià)格下行，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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