>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：肉雞和生物育種的兩個(gè)催化-240120
| 上傳日期： |
2024/1/22 |
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| 3994KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報(bào)告摘要
本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-4.50%)，申萬行業(yè)排名(23/31);
上證指數(shù)(-1.72%)，滬深300 (-0.44%)，中小100 (-2.03%);
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《豬價(jià)下探，產(chǎn)能去化預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)》、《備貨需求抬升，生豬行情仍望催化》、《10月能繁調(diào)降，美國(guó)禽流感催化》。
本周核心觀點(diǎn)
關(guān)注近期兩個(gè)催化。一是肉雞雞苗價(jià)格快速上行，有望推動(dòng)肉雞板塊走勢(shì)。二是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布新的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準(zhǔn)清單，相關(guān)企業(yè)進(jìn)一步建立優(yōu)勢(shì)，種業(yè)振興行業(yè)趨勢(shì)不改。
雞苗價(jià)格快速上行，肉雞行情有望向好演繹。供給上，受22年以來祖代肉種雞引種量較低，且行業(yè)優(yōu)質(zhì)種雞偏少影響，商品代雞苗供給整體不足，并且仍望持續(xù)，支持24年肉種雞苗和肉雞行情。據(jù)iFind，截至24年1月19日，山東煙臺(tái)肉雞苗均價(jià)3.30元/羽，較月初漲65.0%，較上月低點(diǎn)漲106.3%，雞苗行情快速上行。交易上，鑒于板塊調(diào)整明顯，關(guān)注肉雞行情超預(yù)期給板塊帶來的催化。關(guān)注白雞種苗龍頭【益生股份】、白羽肉雞全鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】等。
新轉(zhuǎn)基因生物安全證書公示，優(yōu)勢(shì)種企獲益種業(yè)振興。1月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2023年農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書批準(zhǔn)清單(三)。其中隆平高科參股企業(yè)隆平生物、杭州瑞豐新獲瑞豐125× nCX-1等4項(xiàng)生產(chǎn)應(yīng)用安全證書。其中隆平生物的LPO26-2為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)一個(gè)載體聚合3個(gè)抗蟲基因和1個(gè)耐除草劑基因的轉(zhuǎn)化體。大北農(nóng)旗下大北農(nóng)生物的抗蟲耐除草劑玉米DBN3601T和耐除草劑大豆DBN9004的有效區(qū)域由部分適宜生態(tài)區(qū)擴(kuò)展到全國(guó)。我們認(rèn)為，種業(yè)振興趨勢(shì)不改，生物育種商業(yè)化大門已經(jīng)打開，行業(yè)擴(kuò)容和格局重塑有望加速，龍頭優(yōu)勢(shì)種企獲益。交易上，關(guān)注生物育種優(yōu)勢(shì)企業(yè)【隆平高科】、【大北農(nóng)】，以及優(yōu)勢(shì)品種企業(yè)【登海種業(yè)】。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
23年12月豬企銷售增速:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，23年12月生豬銷量共計(jì)1463.0萬頭，環(huán)比增加13.50%。其中，牧原股份、傲農(nóng)生物環(huán)比上漲，漲幅為25.2%、24.1%;新希望、天邦食品本月出欄環(huán)比下降，降幅12.1%、5.1%。價(jià)上，23年12月整體生豬行情震蕩偏弱，上旬，北方多地有豬病拋售現(xiàn)象，導(dǎo)致屠企收購(gòu)難度明顯降低，利空價(jià)格表現(xiàn)偏弱運(yùn)行;下旬，冬至需求兌現(xiàn)過后，消費(fèi)回落，供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)，同時(shí)部分主體受資金和年底回款影響，出欄積極性較強(qiáng),拖累生豬價(jià)格表現(xiàn)震蕩走弱。據(jù)涌益咨詢,23年12月份全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.34元/公斤，較上月下跌0.27元/公斤，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅24.13%。出欄均重上，月內(nèi)隨著氣溫下降后的腌臘、灌腸開啟，支撐大豬成交走俏，多地散戶大豬出欄積極性增強(qiáng)，帶動(dòng)下旬交易均重上升。據(jù)涌益咨詢，23年12月全國(guó)生豬出欄均重123.8公斤，較23年11月上升0.8公斤，月環(huán)比增幅0.65%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至24年1月5日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-233.21元/頭，-214.46元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國(guó)祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3）國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國(guó)內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯】、【金河生物】等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)
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