| 上傳日期： |
2024/1/15 |
大?。?/td>
| 3769KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情
申萬農林牧漁行業(yè)(-1.07%)，申萬行業(yè)排名(15/31);上證指數(-1.61%),滬深300 (-1.35%)，中小100 (-1.60%);
◆簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《12月產能調減,生豬板塊望進一步推動》、《備貨需求抬升,生豬行情仍望催化》《10月能繁調降，美國禽流感催化》。
◆本周核心觀點
隨著春節(jié)備貨需求放緩,本周生豬價格再度走弱,產能去化預期進一步加強。生豬板塊階段性波動，不改去化邏輯下的預期抬升趨勢,調整即買點。
備貨需求放緩,行情走弱，產能去化預期增強。截至24年1月11日，涌益樣本企業(yè)周度平均屠宰173482頭/日，周環(huán)比-3.22%，下游節(jié)日備貨消費屠宰需求繼續(xù)放緩。需求走弱,生豬價格下探。截至24年1月12日，涌益樣本生豬均價13.35元/公斤，周環(huán)比-5.1%。豬價下探，養(yǎng)殖利潤承壓。截至24年1月11日當周，外購仔豬育肥頭均虧損233.4元，自繁自養(yǎng)(000-10000頭)頭均虧損179.1元。養(yǎng)殖戶經營利潤承壓背景下，行業(yè)產能去化進一-步增強。
比照歷史，生豬行業(yè)產能去化仍在路上,板塊預期仍有空間。截至23年12月31日,涌益養(yǎng)殖樣本企業(yè)能繁母豬存欄量1028082頭，較22年10月高點調減11.1%。從歷史來看，正常- -輪生豬周期的產能去化幅度在15- 20%的水平，比照當前去化程度，行業(yè)產能調減趨勢有望延續(xù)。生豬產能調減是權益板塊的錨，意味著推動生豬板塊預期仍有空間。
產能去化趨勢演繹中,調整即買點。受短期資金面和周期預期波動影響，本周.周中養(yǎng)殖板塊經歷顯著調整。24年1月8日當日豬產業(yè)指數(884251)跌1.73%,24年1月10日當8牧原股份跌4.97%。我們認為，生豬板塊階段性波動，不改產能去化趨勢演繹，調整即買點。建議關注:國內具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴產降本提效的[溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的[巨星農牧]、[華統(tǒng)股份]等。
[養(yǎng)殖產業(yè)]
23年12月豬企銷售增速:量上,從已公告12家豬企銷售數據看，23年12月生豬銷量共計1463.0萬頭，環(huán)比增加13.50%。其中，牧原股份、傲農生物環(huán)比上漲，漲幅為25.2%、24.1%;新希望、天邦食品本月出欄環(huán)比下降，降幅12.1%、5.1%。價上，23年12月整體生豬行情震蕩偏弱，上旬,北方多地有豬病拋售現(xiàn)象,導致屠企收購難度明顯降低，利空價格表現(xiàn)偏弱運行;下旬,冬至需求兌現(xiàn)過后，消費回落，供應端壓力顯現(xiàn)，同時部分主體受資金和年底回款影響，出欄積極性較強,拖累生豬價格表現(xiàn)震蕩走弱。據涌益咨詢,23年12月份全國生豬出欄均價14.34元/公斤，較上月下跌0.27元/公斤，月環(huán)比降幅1.85%，年同比降幅24.13%。出欄均重上，月內隨著氣溫下降后的腌臘、灌腸開啟，支撐大豬成交走俏，多地散戶大豬出欄積極性增強，帶動下旬交易均重上升。據涌益咨詢，23年12月全國生豬出欄均重123.8公斤，較23年11月上升0.8公斤，月環(huán)比增幅0.65%。養(yǎng)殖利潤上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤延續(xù)虧損。據iFinD數據，截至24年1月5日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-233.21元/頭，-214.46元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經營壓力仍較大，行業(yè)難言強勢，產能去化仍望延續(xù)，關注生豬板塊的機會。建議關注，國內具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份]、穩(wěn)健擴產降本提效的[溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的[巨星農牧]、[華統(tǒng)股份]等。
肉雞方面:產能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻,形成缺口。據博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結構上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%.26.79%。由于種群體質和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產效率整體偏低。量和結構因素決定產能下滑趨勢,隨著代次的傳導，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。
建議持續(xù)關注養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下: 1)動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2)動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3)國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。- -是寵物獸藥領域有望加速國產替代。22年8月，農業(yè)農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農業(yè)農村部提交了獸藥應急評價申請，相關評審工作正在進行。
建議關注:關注國內動保頭部優(yōu)勢企業(yè)[中牧股份]、[生物股份]，非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的[普萊柯]、[金河生物]等。
養(yǎng)殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸"和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關注:國內飼料頭部優(yōu)質標的[海大集團]、酒糟飼料藍海領航者[路德環(huán).
|
|
