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越南2月紡織品及鞋類出口走弱。據(jù)越南統(tǒng)計局，2024年2月單月越南紡織品出口額合計為21.00億美元，單月同比下滑8.70%、增速環(huán)比轉為下滑，1~2月累計同比增長15.00%；鞋類出口額合計為13.00億美元，單月同比下滑7.14%、增速環(huán)比亦轉為下滑，1~2月累計同比增長18.17%。
　　PUMA23年收入同比增長7%，24年預計增長中單位數(shù)。不考慮匯率影響（下同），PUMA23年全年收入同比增長6.6%、23Q4收入同比減少4.0%。截止23年12月末，公司庫存同比減少19.6%。分地區(qū)來看，EMEA、美洲、亞太地區(qū)23年全年收入分別同比+13.4%、-2.4%、+13.6%；23Q4收入分別同比-5.2%、-6.4%、+2.8%。展望來看，公司預計24年按固定匯率計全年收入同比增長中單位數(shù)，營業(yè)利潤預計為6.20~7.00億歐元。24年上半年歐美市場消費疲軟及不利的匯率影響將持續(xù)，憑借出色的產品創(chuàng)新和向好的品牌勢頭，公司預計收入季度環(huán)比將有所改善。針對中國市場，24年約40%產品在中國設計、80%產品在中國生產，以進一步加強本土設計及生產能力。
　　行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2024年02月26日~03月01日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為0.74%、4.03%、1.38%，紡織服裝板塊上漲0.66%，位列31個申萬一級行業(yè)的第19位；其中紡織制造板塊下跌0.17%，服裝家紡板塊上漲1.41%。過去一個月（2024年01月31日~03月01日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為6.94%、12.64%、9.02%，紡織服裝板塊下跌0.61%，位列31個申萬一級行業(yè)的第27位。
　　化妝品板塊：上周化妝品板塊上漲0.67%、跑輸滬深300指數(shù)0.70PCT。過去一個月化妝品板塊上漲22.41%、跑贏滬深300指數(shù)13.39PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第18位、過去一個月漲幅位列第1位。
　　行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：安踏“歐文一代”籃球鞋正式發(fā)布；江南布衣24財年上半年收入、凈利潤同比增長26.1%、54.5%，擬派發(fā)中期普通+特別股息0.85港元；Moncler集團2023年收入同比增長17%；New Balance2023年收入同比增長23%；迅銷集團計劃擴大旗下GU品牌在歐洲和美國的業(yè)務規(guī)模；上美股份預計23年收入同比增加約49.5~57.0%，歸母凈利潤同比增加約185.5~212.7%；近期歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂集團等均表示對價格進行調整；德國化妝品零售商道格拉斯正準備進行IPO。
　　投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：2024年我們繼續(xù)建議關注紡織制造業(yè)績修復、高股息、消費降級幾大關鍵詞。標的方面，A股我們繼續(xù)推薦海瀾之家、比音勒芬、報喜鳥，關注經營改善型的彈性標的太平鳥、錦泓集團；港股運動鞋服龍頭經過股價回調估值已經具備較強性價比，2024年期待巴黎奧運會帶動銷售和品牌力向上，我們繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際。上游紡織制造方面，23年末訂單改善拐點已經出現(xiàn)，期待24年下游庫存和需求景氣度進一步好轉、以及訂單質量和毛利率等的修復帶來利潤彈性，我們繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際、百隆東方、偉星股份、魯泰A等。再者，從股息回報的角度，結合本期梳理，推薦行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的，包括海瀾之家、羅萊生活、富安娜等。
　　2）化妝品行業(yè)：38節(jié)電商大促季即將到來，期待對化妝品銷售形成帶動催化。同時行業(yè)內公司已經普遍認可在流量紅利逐步減弱的背景下，加強精細化管理、多渠道拓展，追求銷售規(guī)模和盈利能力的發(fā)展平衡，因此在大促中同樣關注品牌對產品力和折扣的把控情況。我們繼續(xù)期待行業(yè)良性競爭的進一步發(fā)展、以及國貨的持續(xù)崛起，關注國貨新品的持續(xù)推出，推薦珀萊雅，關注福瑞達、貝泰妮、上海家化等。
　　風險提示：宏觀經濟增速下行；極端天氣影響致終端消費疲軟；行業(yè)競爭加??；電商平臺流量增速放緩或流量成本上升；國外需求持續(xù)疲軟，匯率或原材料價格大幅波動；國內外政策變化。