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投資要點(diǎn)
　　上周軍工行業(yè)走勢(shì)與原因分析：上周五個(gè)交易日（20240226-20240301），軍工（申萬(wàn)分類）全周漲跌幅為+5.44%，行業(yè)漲幅排名位居第6/31位；年初至今漲幅為-8.81%，行業(yè)漲幅排名位居第24/31位。
　　軍工行業(yè)2024年年初以來(lái)：首先1月3日至2月5日持續(xù)下跌約28%，然后在春節(jié)前2月6日起至節(jié)后前兩周3月1日快速反彈了約26%（其中節(jié)前三個(gè)交易日漲幅14.4%位居全行業(yè)第1，節(jié)后第一周反彈4.15%位居全行業(yè)第22，節(jié)后第二周反彈5.44%位居全行業(yè)第6），兩個(gè)階段合并當(dāng)前依然有約9.3%的跌幅。個(gè)股層面，1月3日至3月1日區(qū)間跌幅收窄低于行業(yè)9.3%水平的個(gè)股為31只，占軍工行業(yè)138只個(gè)股的比例約僅為22%。
　　在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)審視進(jìn)攻方向：軍工作為具備一定程度逆周期屬性的行業(yè)，近期最大的行業(yè)基本面變化就是中期調(diào)整完畢各軍兵種訂單需求正在逐級(jí)下達(dá)過(guò)程中，基本面改善的一致預(yù)期強(qiáng)烈，有機(jī)會(huì)成為行業(yè)比較的優(yōu)選方向。
　　軍工行業(yè)在經(jīng)歷2023年持續(xù)調(diào)整后，在2024年至今跌幅約8.8%居前：多個(gè)細(xì)分賽道與核心個(gè)股經(jīng)歷了情緒性的大幅殺跌，在一月份業(yè)績(jī)預(yù)告披露后，大范圍低預(yù)期的業(yè)績(jī)利空釋放，在2023年業(yè)績(jī)低點(diǎn)之下2024年高增速的預(yù)期較確定，在如此改善的基本面預(yù)期支撐下人心思漲，行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)的效果與效率較好。
　　2月6日以來(lái)，快速反彈的細(xì)分方向關(guān)鍵詞為：大幅超跌類、絕對(duì)低估值類、新域新質(zhì)類、核心龍頭鏈長(zhǎng)類、利空出盡類等，多點(diǎn)開花，在絕對(duì)低位下，持各種審美標(biāo)準(zhǔn)的資金都能選出標(biāo)的。
　　近兩周多家上市公司發(fā)布了2023年度的業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)：部分應(yīng)當(dāng)屬于在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，觀察股價(jià)走出了利空釋放的表現(xiàn)；同期多家上市公司也密集發(fā)布了回購(gòu)公告，部分已經(jīng)進(jìn)行了初步增持，后續(xù)依然有進(jìn)一步增持的空間；行業(yè)指數(shù)與個(gè)股層面均有持續(xù)向上空間。
　　我們重申觀點(diǎn)如下：看好前期軍工行業(yè)超跌錯(cuò)殺下企穩(wěn)反彈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，中期調(diào)整各裝備條線訂單陸續(xù)簽訂，個(gè)別人事變動(dòng)不影響軍工體系的運(yùn)作，在軍工央企中長(zhǎng)期重市值管理短期組織穩(wěn)股價(jià)動(dòng)作催化下，在民企管理層紛紛公告增持動(dòng)作下，行業(yè)有望迎來(lái)增速再起與估值修復(fù)的持續(xù)行情。
　　兩個(gè)關(guān)注方向：（1）軍機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)屬性和業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的下游國(guó)資的龍頭，以及大幅超跌、低估值、具備極高技術(shù)壁壘的核心配套企業(yè)，關(guān)注中航沈飛、中航西飛、中國(guó)船舶、航發(fā)動(dòng)力、華秦科技、鉑力特等；（2）低空經(jīng)濟(jì)是有望復(fù)制衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)新的大的主題投資方向，空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟(jì)中最有科技成長(zhǎng)屬性的賽道；低空經(jīng)濟(jì)萬(wàn)億市場(chǎng)，空管至少千億市場(chǎng)，可以造就總估值接近千億的上市公司，截至2月底，四川九洲、川大智勝、萊斯信息等上市公司的空管業(yè)務(wù)市值相加約200+億，還有較大的市值空間。預(yù)期后續(xù)政策催化不斷，甚至是非常重磅的政策，市場(chǎng)關(guān)注度高，是2024年全年值得持續(xù)關(guān)注的方向，關(guān)注四川九洲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中期調(diào)整軍品訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；改革進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀風(fēng)險(xiǎn)。