>> 創(chuàng)元期貨-銅周度報告：下游恢復(fù)緩慢，銅價承壓運行-240225
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 4713KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
田向東 |
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原料端，礦端緊張情況未變，現(xiàn)貨銅精礦加工費報價環(huán)比降30%至16.4美元/噸，銅精礦港口庫存環(huán)比減12.6萬噸至39.2萬噸。銅精礦加工費大幅走低的背景下，冶煉廠現(xiàn)貨生產(chǎn)出現(xiàn)虧損，據(jù)SMM調(diào)研了解，冶煉廠通過降低投料品位來應(yīng)對虧損，同時集中檢修將自4月份開始，生產(chǎn)影響預(yù)計將在3-4月份顯現(xiàn)，加上檢修前的備庫需求，預(yù)計粗銅加工費難見回升。消息上，Adani Enterprises Ltd投資的12億美元的銅冶煉廠（年產(chǎn)能50萬噸）落成，預(yù)計將于幾周內(nèi)逐漸開始運營，其將從智利、秘魯、澳大利亞進(jìn)口銅精礦。需求端，精銅桿開工率為66.2%，，較上周回升10.88個百分點，再生銅桿開工率43.18%，環(huán)比回升34.93個百分點。據(jù)SMM調(diào)研，目前地產(chǎn)、建筑行業(yè)新增訂單未見明顯增量，部分大型項目也未到開工時間，總體來看銅終端行業(yè)消費尚未完全復(fù)蘇，拖累精銅桿下游企業(yè)訂單增量未達(dá)預(yù)計。因此在終端尚未復(fù)蘇的情況下，下游企業(yè)提貨較緩精銅桿企業(yè)存在壘庫風(fēng)險，部分企業(yè)選擇以消化庫存為主，導(dǎo)致開工率恢復(fù)較慢。終端上，以舊換新政策持續(xù)推動家電消費增長預(yù)期，空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)維持高增長，但地產(chǎn)、基建等相關(guān)需求恢復(fù)仍未達(dá)預(yù)期。庫存方面，LME銅庫存12.26萬噸，環(huán)比減0.01萬噸，較去年同期增加6萬噸，分地區(qū)看，歐洲地區(qū)增3376噸，亞洲地區(qū)減800噸，美洲地區(qū)減2675噸。COMEX庫存增243噸至2.61萬噸。國內(nèi)現(xiàn)貨庫存30.57萬噸，環(huán)比節(jié)前增1.93萬噸，同比減0.34萬噸，國內(nèi)下游消費恢復(fù)緩慢，庫存持續(xù)積累。全球庫存總計49.79萬噸，環(huán)比節(jié)前增14.92萬噸。整體來看，當(dāng)前礦端供應(yīng)持續(xù)緊張，冶煉廠通過采取降低投料品位或提前檢修等行為應(yīng)對，對精銅產(chǎn)出影響或于3、4月份體現(xiàn)，但終端需求恢復(fù)節(jié)奏較慢，加工企業(yè)訂單增量不明顯，對后市略顯悲觀，消費疲軟始終制約銅價上漲，預(yù)計短期內(nèi)仍維持震蕩行情。
本周關(guān)注點：
美元指數(shù)；國內(nèi)貨幣政策
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