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引言：2月市場V型反轉，超跌反彈特征明顯，政策、資金均有積極變化，市場情緒顯著回暖。我們從多個維度回顧復盤2月市場演繹，供各位投資者參考。詳見報告。
　　1、2月市場大幅反彈，風險偏好逐步修復
　　——2月市場大幅反彈，風險偏好逐步修復。2月上證指數(shù)上漲8.13%，快速修復年初以來跌幅并重回3000點，深證成指上漲13.61%，在全球主要市場中漲幅居前。2月底，全A成交金額重回萬億以上，積極因素不斷累積驅動市場情緒逐步改善。第一，經濟呈現(xiàn)改善跡象，1月新增社融、信貸均超預期。第二，證監(jiān)會密集召開系列座談會，持續(xù)釋放金融監(jiān)管新信號，提振投資者信心。第三，貨幣政策寬松進一步加碼，五年期LPR超預期下調25bp。第四，2月初萬得全A、滬深300指數(shù)等指數(shù)PE估值均處于歷史極低水平。
　　2、超跌反彈是2月市場主要脈絡
　　——2月反彈最有效的定價因子是超跌?；仡?016年與2019年市場在大波動之后的行情演繹特征，我們將其歸納總結為：短期反彈修復，關注小市值、高估值的超跌資產；長期風格重塑，關注高盈利質量、穩(wěn)健經營的高勝率資產。而本輪在經歷了年初的大幅動蕩后，同樣呈現(xiàn)明顯的超跌反彈特征：前期調整顯著的TMT、高端制造、小盤股等方向顯著反彈。
　　3、海外AI產業(yè)趨勢的加持下，TMT板塊快速修復
　　——隨著春節(jié)以來海外AI熱點催化頻發(fā)，TMT板塊快速修復。在1月28日報告《2月TMT再啟航——A股策略展望》中，我們從中觀景氣度、行業(yè)擁擠度、海外AI產業(yè)趨勢、季節(jié)效應等多維度視角，率先研判2月TMT將再次迎來輪動向上的修復行情?；仡檨砜?，2月隨著市場底部修復、情緒好轉，疊加海外Sora問世和英偉達四季報與業(yè)績指引超預期，國內TMT板塊強勢反彈、領漲A股。除AI概念表現(xiàn)突出外，機器人、MR、衛(wèi)星、自動化設備和汽車同樣漲幅較高。
　　4、ETF成為穩(wěn)定市場的壓艙石
　　——大波動階段下，ETF成為穩(wěn)定市場的壓艙石，2月ETF凈流入1733億元。從流入節(jié)奏上看，節(jié)前ETF加速流入，而隨著市場逐步修復，春節(jié)以來ETF流入節(jié)奏邊際放緩。從流入方向上看，相較于1月下旬主要申購滬深300ETF與上證50ETF，2月以來ETF申購逐漸向中證500、中證1000以及創(chuàng)業(yè)板指ETF擴散。
　　5、投融資兩端平衡進一步改善
　　——“827新政”以來，A股市場投融資平衡持續(xù)改善。2月，IPO與再融資16起，共計募集資金112.9億元，為2014年以來的單月最低。2月上市公司重要股東擬增持51.8億元，為2019年1月以來首次單月凈增持。
　　6、配置盤、交易盤共同驅動北上資金大幅回流
　　——1月底以來北上資金大幅回流，成為市場主要的增量資金之一。拆分外資結構來看，外資配置盤2月1日-2月29日累計加倉近260億元，已經連續(xù)加倉三周，交易盤加倉近230億元，節(jié)后流入顯著。結構上，外資主要加倉銀行、食品飲料和非銀金融等順經濟周期板塊。2月配置盤主要加倉銀行、食品飲料、電子、汽車和非銀金融，減倉醫(yī)藥生物和傳媒行業(yè)較多。交易盤則以流入銀行、食品飲料、電力設備、有色金屬、非銀金融為主，對電子、傳媒小幅減持。
　　風險提示：僅為歷史數(shù)據(jù)分析報告，不構成對行業(yè)或個股的推薦及建議。