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事件：常熟銀行發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.70億（同比+12.04%），歸母凈利潤32.82億（同比+19.61%），年末不良率0.75%，環(huán)比持平。
　　業(yè)績：保持穩(wěn)定優(yōu)異，收入增速12%，利潤增速20%。2023年常熟銀行全年?duì)I收增長12.0%，較前三季度基本持平，利潤增長19.6%，較前三季度略降1.5pc，但仍處較高水平。
　　展望2024年，銀行業(yè)受LPR下調(diào)、存量按揭利率調(diào)整、城投化債等因素影響，息差同比仍有較大下行壓力，是業(yè)績的主要拖累項(xiàng)。而常熟銀行息差表現(xiàn)有望好于行業(yè)整體，帶動2024年業(yè)績繼續(xù)保持行業(yè)較優(yōu)水平：
　　1）資產(chǎn)端收益率下行壓力小于同業(yè)：按揭貸款占比較低（23H占總貸款僅6.3%），且下調(diào)影響已在23Q3一次性計(jì)提（息差環(huán)比收窄5bps），城投業(yè)務(wù)也相對較少。
　　2）負(fù)債端更受益于存款掛牌利率調(diào)降：23H個人存款占比接近68%，個人定期存款占比超過58%。個人存款相對于對公存款利率更容易壓降，且定期存款下調(diào)幅度更大，常熟銀行有望充分受益，支撐息差表現(xiàn)。
　　業(yè)務(wù)：存貸規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。2023年末總資產(chǎn)達(dá)到3345億（同比+16.2%），貸款2224億（較年初+15.0%），其中Q4單季度貸款增長39億，同比少增22億（主要是22Q4需求有所回暖疊加年末加大營銷力度，單季度增長61億，基數(shù)較高），23Q4貸款環(huán)比來看仍穩(wěn)步增1.8%。2023年末存款達(dá)到2479億，較Q3穩(wěn)步增長47億（+1.9%）。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：繼續(xù)保持優(yōu)良水平。年末不良率0.75%，環(huán)比持平，撥備覆蓋率538%，環(huán)比略增1pc，撥貸比4.03%，環(huán)比持平。
　　投資建議：常熟銀行2023業(yè)績表現(xiàn)同業(yè)較優(yōu)，2024年來看，常熟銀行受存量按揭下調(diào)、城投化債影響較小，業(yè)績有望繼續(xù)保持穩(wěn)定，未來若經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，小微需求穩(wěn)步恢復(fù)，公司業(yè)績?nèi)杂幸欢◤椥?，預(yù)計(jì)2024-2025年歸母凈利潤分別為38.78億、45.39億，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；小微競爭壓力超預(yù)期；消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。