>> 中泰證券-常熟銀行(601128)2023業(yè)績快報：業(yè)績高增長韌性強，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-240304
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,馬志豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
1、常熟銀行2023年營收同比增12.0%，預計受四季度信貸需求偏弱、以及按揭調(diào)降息差收窄影響，營收增速較前三季度12.5%的水平邊際略放緩（去年同期營收基數(shù)也低，因此放緩幅度不大）。資產(chǎn)質(zhì)量維持較好水平；歸母凈利潤同比增速19.6%，較前三季度21.1%基本持平，總體營收和業(yè)績增長均符合預期，公司業(yè)績穩(wěn)健性強。我們用單季營收/平均總資產(chǎn)對息差進行近似測算，常熟銀行4季度單季年化類息差為2.84%，環(huán)比3季度下行39bp，預計受按揭調(diào)降的影響。
2、4季度單季加回ABS出表信貸之后的表內(nèi)外信貸總額增長66億，相較去年同期少增了19.7億，四季度信貸需求偏弱、且四季度非小微業(yè)務投放旺季，常熟銀行信貸增長有所放緩。3季度攬儲高峰后，4季度負債端存款增速略有下行。2023年總負債同比增16.5%，總存款同比增16.2%，4季度存款單季新增46.8億，較2022年同期少增18.1億。
3、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。公司賬面不良率維持0.75%的較好水平。2023年末撥備覆蓋率537.88%，環(huán)比提升0.92pct；撥貸比維持在4.03%的水平。
投資建議：公司2023E、2024E、2025EPB 0.77X/0.69X/0.61X。公司專注個人經(jīng)營貸投放，風控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場，商業(yè)模式專注，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)做小做散，資產(chǎn)質(zhì)量保持在優(yōu)異水平。2024年，看好小微貸款助力下息差抗壓性，以及人均產(chǎn)能提升帶動營收增長，建議積極關(guān)注。
注：根據(jù)常熟銀行2023業(yè)績快報，我們調(diào)整盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為32.8億、36.1億和39.5億（前值為33.2億、38.1億和43.0億）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預期
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