>> 中泰證券-常熟銀行(601128)詳解常熟銀行2023三季報：營收增長穩(wěn)健、業(yè)績維持較高增速；韌性較強-231026
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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三季報綜述：
營收同比增速12.5%，歸母凈利潤增速21.1%，高增延續(xù)。前三季度常熟銀行凈利息收入保持較高增速，營收同比增長12.5%，增速較上半年提升0.2個百分點。凈利息收入增長穩(wěn)?。黄栈菰隽垦a貼支撐收入端平穩(wěn)增長。較高的營收增速疊加穩(wěn)健優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量為公司利潤增速提供保障，上半年歸母凈利潤同比增長21.1%，較上半年提升0.4個百分點。
3Q23凈利息收入環(huán)比+0.14%，以量補價。凈息差有所下行，負債成本改善未能抵消資產(chǎn)端收益率走弱影響。資產(chǎn)端收益率下行主要是在普惠小微增量補貼政策下，定價有所下降。
加回出表部分后信貸增長不弱；單季新增存款好于去年同期。三季度表內(nèi)信貸增長偏弱，對公和零售信貸占生息資產(chǎn)比重均有下降；但考慮ABS出表40.3億，3季度表內(nèi)外整體新增信貸規(guī)模在78.7億，較去年同期多增22億，表內(nèi)外貸款總額同比增長22.7%，即使有低基數(shù)支撐因素，總體信貸增長仍保持不弱水平。負債端儲蓄存款繼續(xù)保持良好增長，存款定期化趨勢延續(xù)。
不良率低位穩(wěn)定，關(guān)注類占比有所上升，撥備覆蓋率下降。3Q23末常熟銀行不良率0.75%，環(huán)比持平；單季年化不良凈生成0.69%，較2季度環(huán)比上行13bp；關(guān)注類貸款占比1.05%，環(huán)比半年末上行22bp；撥備覆蓋率536.99%、環(huán)比下降13個百分點；撥貸比4.03%、環(huán)比下降9bp。
投資建議：公司2024E、2025EPB 0.73X/0.64X；PE 5.30X/4.69X，公司專注個人經(jīng)營貸投放，風控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場。常熟銀行商業(yè)模式專注，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)做小做散，資產(chǎn)質(zhì)量保持在優(yōu)異水平，建議積極關(guān)注。
注：根據(jù)常熟銀行三季報業(yè)績，我們微調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為33億、38億和43億（前值為33億、39億和46億）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預(yù)期。
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