>> 方正證券-常熟銀行(601128)2023年業(yè)績快報點評：營收凈利均雙位數(shù)增長，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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事件：3月4日，常熟銀行公布2023年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收98.7億元，同比+12.0%；歸屬股東凈利潤32.8億元，同比+19.6%；不良貸款率為0.75%，較上年末-6bp；加權(quán)平均ROE 13.7%，同比+0.63pct。
業(yè)績韌性強，營收凈利均雙位數(shù)增長。2023年常熟銀行全年實現(xiàn)營收98.7億元，同比+12.0%；歸屬股東凈利潤32.8億元，同比+19.6%。其中，4Q23營收23.5億元，同比+10.5%（3Q23yoy+12.9%），歸屬股東凈利潤7.64億元，同比+14.9%（3Q23yoy+21.6%），4Q23營收和凈利潤增速比3Q23 -2.43pct和-6.75pct。公司23年營收增速較22年-3.02%，預(yù)計主要是降息致息差收窄以及信貸投放增速小幅放緩，凈利息收入增速下滑。
存貸兩端維持高增，以量補價減緩息差收窄。截至23年末，資產(chǎn)總額3,345億元，較上年末+16.2%（22年yoy+16.7%），季度環(huán)比+1.83%；各項貸款余額2,224億元，較上年末+15.0%（22年yoy+18.8%），季度環(huán)比+1.80%，信貸投放依然保持較高增速，“以量補價”彌補了部分息差收窄的影響。今年行業(yè)普遍較早開始準(zhǔn)備開門紅，公司年初信貸投放占比較高，預(yù)計24年開門紅整體投放好于去年，一季度信貸規(guī)模仍能保持高增。公司各項存款余額2,479億元，較上年末+16.2%，季度環(huán)比+1.92%，存款增長強勁。24年存款到期重定價有望緩解負(fù)債端壓力，但公司存款主要策略為利率略高于主流銀行，預(yù)計存款規(guī)模高增下負(fù)債端仍有承壓。
不良率保持在0.75%，撥備覆蓋率高位微增。截至23年末，公司不良貸款率為0.75%，較上年末和3Q23末分別-6bp/持平，不良率水平處于行業(yè)前列，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異。23年末撥備覆蓋率537.88%，較上年末和3Q23末分別+1.11pct和+0.92pct，撥備維持在高位且有微增，可為后續(xù)盈利釋放提供支撐。
投資建議：維持“推薦”評級。常熟銀行主營地區(qū)位于經(jīng)濟發(fā)展有韌性的江蘇省，公司堅持“鄉(xiāng)下、向偏、向小、向信用”差異化發(fā)展戰(zhàn)略，信貸投放維持高增，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備風(fēng)險抵補能力強。我們預(yù)測23E/24E/25E營業(yè)收入分別為98.7億/109億/122億元，同比分別為+12%/+11%/+12%；實現(xiàn)歸母凈利潤32.8億/38.8億/46.3億元，同比分別為+20%/+18%/+19%。2024年3月4日收盤價6.92元/股，對應(yīng)24E/25E的PB為0.67/0.61倍。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)政策大幅轉(zhuǎn)向；公司戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。
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