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研究結(jié)論
　　前言：《重拾自信選股因子——從過(guò)度自信到重拾自信》作為東吳金工“行為金融擁抱選股因子”系列研究的第一篇，選取了行為金融學(xué)中一種非常常見(jiàn)的預(yù)期偏差——過(guò)度自信，來(lái)展開(kāi)討論。重拾自信選股因子2.0在該報(bào)告的基礎(chǔ)上，對(duì)因子合成的方式進(jìn)行了改進(jìn)。本文在前文的基礎(chǔ)上對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新，回測(cè)時(shí)間推進(jìn)至2023/12/31。
　　過(guò)度自信因子：我們根據(jù)經(jīng)典的DHS模型，創(chuàng)新性地運(yùn)用高頻分鐘序列號(hào)數(shù)據(jù)，通過(guò)計(jì)算利好超漲和股價(jià)回調(diào)的時(shí)間點(diǎn)差距構(gòu)造了過(guò)度自信因子CP。在回測(cè)期2014/01/01-2023/12/31內(nèi)，過(guò)度自信因子CP在全體A股中的月度IC均值為0.028，年化ICIR為1.86；10分組多空對(duì)沖的年化收益為14.07%，年化波動(dòng)率為7.50%，信息比率為1.88，月度勝率為70.59%，最大回撤率為7.14%，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
　　重拾自信因子：我們做了進(jìn)一步思考，過(guò)度自信之后會(huì)不會(huì)有過(guò)度修正？所以我們將第一代過(guò)度自信CP因子和日內(nèi)收益正交，將殘差項(xiàng)作為第二代重拾自信RCP因子。在回測(cè)期2014/01/01-2023/12/31內(nèi)，重拾自信因子RCP在全體A股中的月度IC均值為0.038，年化ICIR為2.56；10分組多空對(duì)沖的年化收益為20.49%，年化波動(dòng)率為6.89%，信息比率為2.97，月度勝率為84.87%，最大回撤率為4.03%，表現(xiàn)非常優(yōu)異。在剔除了市場(chǎng)常用風(fēng)格和行業(yè)的影響后，純凈RCP因子仍然具有不錯(cuò)的選股效果，年化收益為9.12%，年化波動(dòng)為5.02%，信息比率為1.82，月度勝率為69.75%，最大回撤為7.18%。
　　重拾自信因子的改進(jìn)：在發(fā)布專題報(bào)告《重拾自信選股因子——從過(guò)度自信到重拾自信》后，東吳金工認(rèn)為在RCP因子的結(jié)合過(guò)程中丟失了過(guò)多選股信息，在回測(cè)期2014/01/01-2023/12/31內(nèi)，經(jīng)過(guò)改進(jìn)的新因子RCP_new在全體A股中的月度IC均值為0.04，年化ICIR為2.64，信息比率為2.66，與老因子較為接近；不過(guò)剔除了市場(chǎng)常用風(fēng)格和行業(yè)的影響后，純凈RCP_new因子年化收益為11.68%，年化波動(dòng)為4.64%，信息比率達(dá)到2.52，遠(yuǎn)超老因子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.未來(lái)市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)；2.單因子模型風(fēng)險(xiǎn)；3.數(shù)據(jù)測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。