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>> 國投證券-進一步扁平的曲線-240305
上傳日期:   2024/3/6 大?。?/td>   4218KB
格式:   pdf  共19頁 來源:   國投證券
評級:   -- 作者:   尹睿哲,李豫澤
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截至2024年3月4日,存量信用債估值及利差分布特征如下:
  城投債:
  公募城投債中,江浙兩省加權平均估值收益率均在3.3%以下;收益率超過7%的城投債出現(xiàn)在貴州區(qū)縣級、甘肅地級市;其余區(qū)域中,天津、云南及吉林等地的利差也較高。與上周相比,公募城投債收益率基本下行,3-5年品種下行幅度最大,平均為6.8BP。其中,收益率下行幅度超過30BP的包括3-5年天津省級非永續(xù)、1年以內(nèi)貴州區(qū)縣級非永續(xù)、1-2年貴州區(qū)縣級非永續(xù)及2-3年廣西地級市非永續(xù)城投債等。
  私募城投債中,上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率均在3.1%以下;收益率高于7%的品種出現(xiàn)在貴州地級市、青海區(qū)縣級;其余的廣西、湖南、云南等地的利差也較高。與上周相比,私募城投債收益率下行居多,總體上中長端品種表現(xiàn)更優(yōu)。具體來看,下行幅度較大的有1年內(nèi)陜西省級非永續(xù)、1年內(nèi)云南區(qū)縣級非永續(xù)、2-3年天津區(qū)縣級非永續(xù)、1年內(nèi)貴州地級市非永續(xù)、1-2年廣西地級市非永續(xù)城投債,分別下行43.9BP、32.1BP、31.1BP和28.5BP。
  產(chǎn)業(yè)債:
  民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比,除3-5年國企私募非永續(xù)品種外,非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率普遍下行,其中1-2年民企公募永續(xù)品種平均下行幅度較大;地產(chǎn)債各品種收益率下行超半數(shù),3-5年國企非永續(xù)地產(chǎn)債收益率下行較多,而1年以內(nèi)公募非永續(xù)債收益率調(diào)整在20BP以上。
  金融債:
  估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補充工具、證券公司私募次級債。與上周相比,金融債收益率以下行為主。具體來看,租賃公司債收益率多數(shù)下行,下行幅度基本在5BP內(nèi);除1-2年期品種外,一般商金債收益率基本下行,幅度也在5BP以內(nèi);二永債收益率走勢有所分化,收益率下行的情況多數(shù)發(fā)生在1年以內(nèi)和3-5年期品種上,而1-3年期品種收益多有上行;此外,證券公司債及其次級債收益率下行幅度多在6BP內(nèi),3-5年期次級債品種下行更為明顯。
  風險提示:統(tǒng)計出現(xiàn)遺漏,高估值個券出現(xiàn)信用風險。
  
 
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