>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-240306
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2024/3/6 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB，截至03月03日，巴西大豆收割率為47.3%，上周為38.0%，去年同期為43.9%。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：根據(jù)MPOA和SPPOMA的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2月份馬來(lái)產(chǎn)量在125-130萬(wàn)噸之間。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月出口可能不會(huì)高于120萬(wàn)噸。POGO價(jià)差繼續(xù)支持產(chǎn)地的國(guó)內(nèi)消費(fèi)，綜合來(lái)看，馬棕2月庫(kù)存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，降幅在10-15萬(wàn)噸。GAPKI數(shù)據(jù)顯示截至2023年12月底印尼庫(kù)存314萬(wàn)噸，馬來(lái)和印尼的毛棕櫚油價(jià)差近期大幅走縮至0附近可能預(yù)示著印尼的庫(kù)存壓力不大。國(guó)內(nèi)棕櫚油快速去庫(kù)，5月份之前的買船仍然偏少。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)棕櫚油仍然是震蕩走勢(shì)，國(guó)際油脂供應(yīng)的巨大壓力尚未消化完畢，對(duì)棕櫚油構(gòu)成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預(yù)期不支持向下突破。
豆油：大豆榨利變好，國(guó)內(nèi)買盤積極，巴西大豆貼水上漲，但是南美大豆銷售壓力最大的時(shí)間還沒(méi)有過(guò)去，隨著收割進(jìn)度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，關(guān)注巴西產(chǎn)量及收割進(jìn)度，另外也需要關(guān)注國(guó)內(nèi)大豆采購(gòu)意愿。美國(guó)大豆舊作出口較差，而新作目前是擴(kuò)種預(yù)期，暫時(shí)來(lái)看CBOT大豆缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)基本充足，豆油消費(fèi)中性，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存難以大幅下降。所以，綜合來(lái)看，豆油暫時(shí)可能偏震蕩運(yùn)行。
菜油：國(guó)際菜籽報(bào)價(jià)仍然偏弱。3-5月份，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價(jià)差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、美豆舊作出口壓力和新作擴(kuò)種的預(yù)期繼續(xù)令國(guó)際大豆及大豆類商品的價(jià)格承壓，同樣的國(guó)際菜系商品的價(jià)格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對(duì)較好，但是棕櫚油的供應(yīng)暫時(shí)來(lái)看還沒(méi)有大問(wèn)題，且棕櫚油在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨(dú)立行情的動(dòng)力。綜合來(lái)看，油脂價(jià)格仍然受制于油料作物的供應(yīng)充足，在油脂油料市場(chǎng)出現(xiàn)新的供應(yīng)問(wèn)題之前，預(yù)計(jì)油脂將維持震蕩的走勢(shì)。
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