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核心觀點(diǎn)
　　春節(jié)后第二周，開復(fù)工進(jìn)度整體慢于去年。根據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)10094個(gè)工地?cái)?shù)據(jù)顯示，截止農(nóng)歷正月十八，2024年全國(guó)工地開復(fù)工率為39.9%，較2023年農(nóng)歷同比抬升1.5個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)工地勞務(wù)上工率為38.1%，較2023年農(nóng)歷同期低5.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，截止今年春節(jié)后第二周，元宵節(jié)前后開復(fù)工進(jìn)度偏慢，一方面與今年新項(xiàng)目總量減少有關(guān)；另一方面華東、北方等地區(qū)則因氣溫影響，整體啟動(dòng)偏慢。我們認(rèn)為，后續(xù)開工端的修復(fù)，需要進(jìn)一步關(guān)注資金到位情況。
　　分項(xiàng)目看，節(jié)后第二周非房建項(xiàng)目開工率及勞務(wù)上工率快于房建。截止農(nóng)歷正月十八，2024年房地產(chǎn)項(xiàng)目開工率為35.7%，非房建開工率為41.5%；房建項(xiàng)目勞務(wù)開工率為37%，非房建勞務(wù)開工率為38.4%。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　水泥核心觀點(diǎn)：過去一周（2.24-3.1）全國(guó)水泥均價(jià)周環(huán)比小幅回升0.1%，節(jié)后第二周整體平穩(wěn)運(yùn)行。庫存方面，8省水泥庫存周環(huán)比下降2.11%，庫存連續(xù)兩周下降；利潤(rùn)端看，水泥行業(yè)工藝?yán)碚摾麧?rùn)27.34元/噸，周環(huán)比上升6.71%，利潤(rùn)回升。
　　平板玻璃：過去一周（2.24-3.1）玻璃現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲至2051.1元/噸，周環(huán)比上漲0.3%，延續(xù)1月以來持續(xù)回升趨勢(shì)。庫存方面來看，庫存周環(huán)比抬升2.03%，連續(xù)7周累庫；但元宵過后，隨著中下游的復(fù)工，庫存增速放緩。供給端，玻璃產(chǎn)量及開工率繼續(xù)延續(xù)平穩(wěn)。成本端看，純堿價(jià)格持續(xù)下滑，且跌幅擴(kuò)大；2月29日當(dāng)周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫存84.76萬噸，周環(huán)比增幅13.24%，純堿進(jìn)一步累庫。
　　光伏玻璃：過去一周（2.24-3.1）光伏玻璃價(jià)格周環(huán)比持平，庫存及產(chǎn)量均進(jìn)一步抬升。其中庫存方面，周環(huán)比變化+0.27%，連續(xù)三周累庫；供應(yīng)端，2024年第9周光伏玻璃產(chǎn)量周環(huán)比變化+0.09%，連續(xù)三周上升。
　　玻纖：過去一周（2.24-3.1）玻纖價(jià)格較上周進(jìn)一步保持穩(wěn)定，價(jià)格延續(xù)低位持平。
　　碳纖維：過去一周（2.24-3.1）碳纖維價(jià)格繼續(xù)小幅走弱，周環(huán)比下跌1.3%；庫存周環(huán)比+1.43%，庫存小幅回升。供應(yīng)方面，產(chǎn)量及開工率均抬升，其中產(chǎn)量周環(huán)比變化+2.75%，開工率周變化+1.15個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議
　　房建方面，盡管當(dāng)前地產(chǎn)銷售仍然有待進(jìn)一步修復(fù)，但我們認(rèn)為，隨著各地房地產(chǎn)項(xiàng)目融資“白名單”加速落地，針對(duì)項(xiàng)目層面，有望帶動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)鏈條企穩(wěn)；同時(shí)“三大工程”的加速推進(jìn)，以及一線城市限購政策的調(diào)整，均有望支撐地產(chǎn)鏈。非房建方面，隨著2月初2023年萬億增發(fā)國(guó)債全部下達(dá)完畢，關(guān)注節(jié)后開工端需求，尤其是重點(diǎn)投放相關(guān)的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是關(guān)注直接受益于開工端的水泥板塊，建議布局高股息的龍頭公司，海螺水泥、華新水泥等。二是可以建議關(guān)注有望受益于房企融資改善，業(yè)績(jī)具有韌性的消費(fèi)建材龍頭，關(guān)注龍頭公司東方雨虹、偉星新材等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期；統(tǒng)計(jì)樣本帶來數(shù)據(jù)差異。