>> 國泰君安-建材行業(yè)周報：邏輯從估值性價比逐步走向邊際改善-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 2391KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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水泥：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.4%。價格上漲區(qū)域為廣西，幅度20-25元/噸；價格下調(diào)地區(qū)主要集中在長三角和云南，幅度10-20元/噸；推漲地區(qū)有貴州、陜西和甘肅，幅度20-50元/噸。春節(jié)過后第二周，受下游資金短缺和陰雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求恢復(fù)緩慢，全國重點地區(qū)企業(yè)平均出貨率恢復(fù)到15%，農(nóng)歷同比下滑6個百分點。價格方面，因下游需求啟動緩慢，為打開銷量，個別地區(qū)企業(yè)價格出現(xiàn)小幅下滑，但更多地區(qū)為改善盈利狀況，積極推動價格恢復(fù)性上調(diào)。
玻璃與玻纖：1）玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價為2069.62元，環(huán)比上漲3.50元。價格漲跌互現(xiàn)，漲價落實一般，成交改善不明顯。元宵節(jié)后加工廠陸續(xù)復(fù)工，但多數(shù)尚未恢復(fù)生產(chǎn)，采購動力不足，部分以消化節(jié)前存貨為主。當前原片產(chǎn)能和企業(yè)庫存偏高位，市場需求恢復(fù)緩慢，周內(nèi)部分浮法廠以漲促銷為主，落實情況欠佳。
2）玻纖：需求恢復(fù)不及預(yù)期，觀望心態(tài)主導(dǎo)下游。無堿粗紗市場下游深加工企業(yè)開工水平較低，市場觀望心態(tài)濃厚，貿(mào)易商環(huán)節(jié)基于前期部分備貨，短期提貨意向亦偏淡。池窯電子紗各池窯廠近期對下游市場零星發(fā)貨，基于多數(shù)下游PCB廠開工不及預(yù)期，整體成交稍顯一般。供應(yīng)端來看，其與前期個別產(chǎn)線冷修，當前供應(yīng)量稍有縮減，短期池窯廠穩(wěn)價意向強。
主要原材料價格：華東重質(zhì)純堿（2400元/噸，環(huán)比持平）。市場價(平均價):燃料油(油漿):山東地區(qū)：3900元/噸，環(huán)比持平）。京唐港:平倉價:動力末煤(946元/噸，環(huán)比+30元/噸)。
建材板塊邏輯逐漸由估值性價比走向邊際改善，消費建材龍頭仍是首選。龍頭上市公司在2023年經(jīng)營層面充分體現(xiàn)了在渠道變革（消費化+小B化）、品類擴張、格局出清改善的超額，2024年競爭優(yōu)勢或?qū)⑦M一步凸顯。推薦東方雨虹、北新建材、兔寶寶、偉星建材、中國聯(lián)塑、科順股份、三棵樹、東鵬控股、蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能等。
大宗品“以逸待勞”，超額利潤造就價值。水泥、玻璃、玻璃纖維等大宗板塊同樣面臨著需求引發(fā)的價格壓力，但是2023年的基本已經(jīng)下探出底部。龍頭企業(yè)的成本優(yōu)勢+獨有盈利業(yè)務(wù)創(chuàng)造了較強的安全邊際。往后看，行業(yè)出清、政策驅(qū)動、需求改善等潛在可能性為價格與盈利彈性上修打開想象空間。推薦水泥龍頭海螺水泥、華新水泥、上峰水泥，玻璃龍頭信義玻璃、旗濱集團，玻纖龍頭中國巨石、中材科技。
風(fēng)險提示：國內(nèi)貨幣、房地產(chǎn)宏觀政策風(fēng)險；原材料成本風(fēng)險
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