>> 南京證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：美國通脹數(shù)據(jù)緩解，金價(jià)再次上行-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價(jià)本周8394美元/噸，周下跌0.6%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)68815元/噸，周下跌0.7%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)19.1美元/噸，周回落14.3%。LME銅庫存12.14萬噸，較上周下降1.2%，上期所陰極銅庫存21.45萬噸，本周上升18.3%。本周銅價(jià)小幅回落，海外宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期進(jìn)一步放緩，美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升2.8%，為2021年3月以來最小增幅，預(yù)估為2.8%，前值為2.9%；美國1月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.4%，創(chuàng)2023年2月以來最大增幅，預(yù)估為0.4%，前值為0.2%。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，24年3月維持當(dāng)前利率可能性接近98%；預(yù)計(jì)到24年5月不降息的概率仍高達(dá)接近80%以上；預(yù)計(jì)到6月才會(huì)有實(shí)質(zhì)性降息，降息25bp概率超過50%，整體來看市場對(duì)本輪美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期有所延后。我們認(rèn)為雖然美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所反復(fù)，但整體美國通脹數(shù)據(jù)仍有望逐步回落，年內(nèi)降息仍將是大概率事件，銅價(jià)的上行將會(huì)有較好支撐。從供需基本情況來看，國內(nèi)需求受春節(jié)效應(yīng)影響逐步減弱，進(jìn)入季節(jié)性旺季可期，庫存方面上期所庫存累庫幅度基本符合季節(jié)性趨勢。現(xiàn)貨冶煉TC加工費(fèi)本周進(jìn)一步回落，冶煉廠產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高，壓低了冶煉加工費(fèi)。終端需求方面，國內(nèi)宣布5年期LPR下降至3.95%，較前值下降25bp，我們認(rèn)為此次降5年LPR體現(xiàn)出政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的呵護(hù)情緒較強(qiáng)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)降逐步企穩(wěn)，銅下游需求將有較強(qiáng)的支撐，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價(jià)18960元/噸，周小幅上漲0.5%，成本端氧化鋁價(jià)本周小幅回落，預(yù)焙陽極價(jià)格本月較上月持平。本周鋁價(jià)偏震蕩走勢，上海有色電解鋁社會(huì)庫存本周為78.9萬噸，本周累庫幅度較往年相對(duì)滯后，預(yù)計(jì)將進(jìn)入季節(jié)性累庫趨勢中。近期電解鋁下游需求將逐步回暖，此前受過節(jié)效應(yīng)影響較大，預(yù)計(jì)節(jié)后隨著各基建等項(xiàng)目陸續(xù)開工后，電解鋁需求將持續(xù)回暖，對(duì)鋁價(jià)有較好支撐。經(jīng)測算后的電解鋁噸鋁毛利潤仍保持在年內(nèi)相對(duì)較高的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的電解鋁企業(yè)云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價(jià)格990美元/噸，周上漲0.8%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格10.15萬元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格9.15萬元/噸，氫氧化鋰價(jià)格8.65萬元/噸，周均小幅上漲500-1000元/噸不等。本周進(jìn)口鋰精礦價(jià)格、鋰鹽價(jià)格有所回暖，期貨端反彈力度較強(qiáng)，碳酸鋰期貨價(jià)已經(jīng)反彈至11萬元/噸上方。受海外鋰礦山有部分因開采成本較高下調(diào)了24年鋰精礦的出貨量，以及國內(nèi)宜春地區(qū)環(huán)保安全檢查影響，短期內(nèi)碳酸鋰供給受到波動(dòng)。目前鋰資源本身供需格局并未見明顯改善，在下游需求相對(duì)平穩(wěn)的局面下，上游海外礦、鹽湖等擴(kuò)產(chǎn)仍在繼續(xù)，供需整體仍處于相對(duì)偏松環(huán)境，建議繼續(xù)關(guān)注新能源車月度銷量情況，在此背景下我們建議逢低關(guān)注龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價(jià)格36.1萬元/噸，周下跌3.7%，釹鐵硼價(jià)格150元/千克，周持平。本周稀土磁材價(jià)格進(jìn)一步回落，整體需求端仍未見起色，從稀土年初指標(biāo)來看，供給增速有所放緩，預(yù)計(jì)價(jià)格在需求未見改善下仍將保持震蕩走勢。鈷價(jià)、鎳價(jià)本周延續(xù)低位震蕩回落，整體下行趨勢未改。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注中國稀土、金力永磁，同時(shí)可逢低關(guān)注戰(zhàn)略資源小金屬相關(guān)概念股云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份等。
貴金屬：本周黃金價(jià)483.4元/克，周上漲1.2%；銀價(jià)5896元/千克，周小幅下跌。本周國內(nèi)貴金屬價(jià)格反彈明顯，倫敦金價(jià)持續(xù)上探，最高達(dá)到2080美元/盎司，主要是受美國通脹數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)的原因，同時(shí)我國黃金儲(chǔ)備量持續(xù)增加，24年2月環(huán)比增加近10噸，支撐了黃金價(jià)格的中樞，我們認(rèn)為黃金板塊的整體配置價(jià)值仍較高。建議繼續(xù)逢低關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、金力永磁、云南鍺業(yè)、山東黃金、中金黃金等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開采不及預(yù)期、全球宏觀流動(dòng)性變化、國內(nèi)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)等。
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