>> 華泰證券-策略月報：關(guān)注前瞻指標(biāo)向好品種-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
大小： |
3905KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
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此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)“空窗期”或需更重視前瞻指標(biāo)向好品種
2月全行業(yè)、全部非金融行業(yè)景氣回升，由于部分1-2月合并數(shù)據(jù)未公布，可能有一定滯后性。結(jié)合2月PMI，淡季下制造業(yè)整體景氣回落，但中觀數(shù)據(jù)顯示仍有結(jié)構(gòu)性亮點，服務(wù)業(yè)景氣改善，筑底位和爬坡位品種主要集中在TMT、制造和消費。數(shù)據(jù)空窗期或需更重視景氣邊際改善且前瞻指標(biāo)向好的品種，如通用自動化、電子（半導(dǎo)體/消電鏈/面板）、農(nóng)業(yè)、白電等。配置上，重視勝率，繼續(xù)推薦類滬深300組合，中期視角在類紅利下沉及“深度價值型”行業(yè)中結(jié)合景氣挖掘；主題維度關(guān)注兩會增量表述，包括新質(zhì)生產(chǎn)力、科教興國、生產(chǎn)和服務(wù)設(shè)備更新改造等。
周期：煤炭/石化景氣維持高位，有色/化工改善，電力景氣回升
1）煤炭：2月動力煤價格走平，焦煤、無煙煤價格回落，煤礦產(chǎn)能利用率回升，重點電廠煤炭庫存可用天數(shù)底部回升；2）石化：2月Brent原油期貨價格回升，國內(nèi)汽油-原油價差轉(zhuǎn)正；3）有色：2月銅鋁價格同比下行、但環(huán)比回升；鋰鈷資源品價格同比降幅收窄；金、銀價格同比4Q23以來回落，但2月回升；4）化工：PVC/鈦白粉/脂肪醇/有機硅/滌綸/尿素/磷肥等價格同比、價差回升，純堿/氟化工等價格同比、價差回落；化纖或率先邁過庫存拐點、滌綸中周期或見底，農(nóng)化領(lǐng)先指標(biāo)全球玉米播種面積同比上行；5）電力：12月全社會用電量同比進(jìn)一步上行。
制造：機械/軍工景氣爬坡，新能源車產(chǎn)銷同比回升，光伏仍有下行壓力
1）通用自動化：1月伺服系統(tǒng)海外龍頭訂單量同比回升；前瞻指標(biāo)日本機床出口訂單額1月同比降幅收窄，日本機器人訂單12月同比降幅小幅收窄，結(jié)合周期長度與底部合意水平，拐點或現(xiàn)；2）工程機械：1月挖掘機銷量、開工小時數(shù)同比轉(zhuǎn)正，出口量同比降幅收窄；1月叉車銷量同比大幅回升，下游制造業(yè)和倉儲物流需求改善；3）軍工：航海裝備，12月手持船舶訂單量、2月新船VLCC價格同比回升；軍工電子，臺股MLCC營收1月同比回升；4）電池：1月新能源乘用車銷量、動力電池裝車量同比大幅回升；5）光伏：鑒于產(chǎn)能壓力，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍下行，光伏招標(biāo)量同比回落。
TMT：電子、通信設(shè)備景氣爬坡，游戲景氣回落、但產(chǎn)品周期仍上行
1）半導(dǎo)體：12月全球半導(dǎo)體銷售額同比進(jìn)一步回升，1月上游設(shè)備日本出貨額同比回升、材料臺股營收同比回落，中游臺股月度營收同比設(shè)計、制造、封測均回升；2）PCB-存儲器-消費電子鏈：上游PCB臺股1月營收同比轉(zhuǎn)正，先行指標(biāo)北美PCBBB值MA3同比回升；中游存儲器DXI指數(shù)2月同比轉(zhuǎn)正；3）面板：1月臺股面板營收同比回升、面板出貨量同比轉(zhuǎn)正，2月液晶電視面板價格回升；4）通信設(shè)備：服務(wù)器BMC芯片龍頭信驊、服務(wù)器機殼龍頭勤誠1月營收同比大幅回升；5）游戲：1月國內(nèi)移動游戲收入同比放緩，2月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟?11個，產(chǎn)品周期或仍上行。
消費及醫(yī)藥：農(nóng)業(yè)景氣筑底，白電/紡服/汽車上行，醫(yī)藥階段性回落
1）農(nóng)業(yè)：2月豬糧比價繼續(xù)回升，養(yǎng)殖戶利潤改善，1月能繁母豬存欄同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)能持續(xù)去化；2）白電：12月空調(diào)內(nèi)外銷同比在低基數(shù)及海外補庫驅(qū)動下延續(xù)回升，出口領(lǐng)先指標(biāo)美國新訂單同比回升；3）紡服：12月紡織制品內(nèi)銷同比回升，出口額同比轉(zhuǎn)正；1月棉花價格指數(shù)同比回落，成本端改善；4）汽車：1月乘用車、商用車內(nèi)銷同比進(jìn)一步回升；5）醫(yī)藥：2月FDA暫時批準(zhǔn)新藥上市申請數(shù)MA3同比降幅走闊，海外新藥審批放緩；4Q23全球醫(yī)療健康領(lǐng)域投融資額同比小幅回落，此前連續(xù)3個季度降幅收窄，拐點或已出現(xiàn)，觀察后續(xù)持續(xù)性和斜率。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；海外流動性超預(yù)期惡化；模型失效風(fēng)險。
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