>> 國泰君安-每日報告回放-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
大小： |
1600KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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事件點評：《政府工作報告的兩個統(tǒng)籌和五大亮點》2024-03-05
2024年政府工作報告體現(xiàn)出兩個統(tǒng)籌和五大亮點：
兩大統(tǒng)籌包括：一是統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展與穩(wěn)增長，高質(zhì)量發(fā)展的政策主線比較明確（新質(zhì)生產(chǎn)力、科教興國），但穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤的底線同樣清晰（連續(xù)發(fā)行超長期特別國債，設備更新改造和消費品以舊換新）；二是統(tǒng)籌發(fā)展與安全，特別國債投向偏重經(jīng)濟安全的領域，同時防范化解重大經(jīng)濟金融風險的內(nèi)涵擴大。
五大亮點包括：一是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設的部署更為細致具體；二是科教興國位次提升至第二位，理工類人才培養(yǎng)是重點；三是經(jīng)濟指標預期目標總體保持穩(wěn)定，但對政策積極性和協(xié)調(diào)性提出更高要求；四是寬財政采取預算內(nèi)赤字加超長期特別國債的新形式，財政可用資金量充足；五是對深化改革也做了具體部署。
總的來看，我們認為兩會后預期有望逐漸企穩(wěn)（見前期報告《尋覓宏觀預期的拐點》）；后續(xù)重點關注超長期特別國債發(fā)行節(jié)奏對債券市場的擾動，以及二季度可能的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策的落地，投資機會重點在科技成長。
主要預期目標整體保持平穩(wěn)，但對政策的積極性和協(xié)調(diào)性提出了更高要求。5%左右隱含了更高的經(jīng)濟動能，1200萬以上的新增就業(yè)目標更加進取；赤字率隱含的名義GDP要求更高的平減指數(shù)以及通脹水平；更高的能耗目標也需要宏觀政策更有力的協(xié)調(diào)配合。
財政貨幣政策：注重提升效能
財政：中央加杠桿體現(xiàn)“加力”，地方專項債審計、分配與投向體現(xiàn)“提效”?！凹恿Α钡淖ナ忠琅f是中央加杠桿，后續(xù)年份的財政支出增量主要來源于擬發(fā)行的長期建設國債；“提效”的要求體現(xiàn)在1）財政支出審計、2）地方專項債的使用范圍和3）專項債的區(qū)域分布上。
貨幣：貨幣總量重視價格目標、信貸結(jié)構(gòu)著重存量優(yōu)化。總量政策的亮點在于從價格調(diào)控入手解決資金空轉(zhuǎn)問題思路的形成；結(jié)構(gòu)政策則將更加重視存量結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，符合“精準有效”的要求。
重點工作：科技創(chuàng)新、擴大內(nèi)需、深化改革
一是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，以推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。
二是以存量更新擴大傳統(tǒng)需求，積極培育新型需求增長點。
三是在三大重點領域深化改革，以增強經(jīng)濟內(nèi)生動力。
風險提示：改革推進需要時間，外部地緣政治風險加劇。
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