>> 國泰君安期貨-棕櫚油：馬來降庫預期支撐產(chǎn)地價格，豆油，仍然缺乏大幅上漲的驅動-240307
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
傅博 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
印尼棕櫚油協(xié)會（GAPKI）：預計2024年印尼棕櫚油產(chǎn)量將達到5440萬噸，同比增長2.26%；出口量為2950萬噸，同比下降2.48%。預計2024年印尼棕櫚油庫存將達到525萬噸。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：根據(jù)MPOA和SPPOMA的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，預計2月份馬來產(chǎn)量在125-130萬噸之間。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月出口可能不會高于120萬噸。POGO價差繼續(xù)支持產(chǎn)地的國內消費，綜合來看，馬棕2月庫存預計繼續(xù)下降，降幅在10-15萬噸。GAPKI數(shù)據(jù)顯示截至2023年12月底印尼庫存314萬噸，馬來和印尼的毛棕櫚油價差近期大幅走縮至0附近可能預示著印尼的庫存壓力不大。國內棕櫚油快速去庫，5月份之前的買船仍然偏少。綜合來看，預計棕櫚油仍然是震蕩走勢，國際油脂供應的巨大壓力尚未消化完畢，對棕櫚油構成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預期不支持向下突破。
豆油：大豆榨利變好，國內買盤積極，巴西大豆貼水上漲，但是南美大豆銷售壓力最大的時間還沒有過去，隨著收割進度上升3、4月份巴西大豆貼水或許還有階段性壓力，關注巴西產(chǎn)量及收割進度，另外也需要關注國內大豆采購意愿。美國大豆舊作出口較差，而新作目前是擴種預期，暫時來看CBOT大豆缺乏上漲驅動。國內大豆供應基本充足，豆油消費中性，預計國內豆油庫存難以大幅下降。所以，綜合來看，豆油暫時可能偏震蕩運行。
菜油：國際菜籽報價仍然偏弱。3-5月份，菜籽和菜油進口量預計穩(wěn)定，預計國內菜油庫存壓力仍然較大?，F(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、美豆舊作出口壓力和新作擴種的預期繼續(xù)令國際大豆及大豆類商品的價格承壓，同樣的國際菜系商品的價格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對較好，但是棕櫚油的供應暫時來看還沒有大問題，且棕櫚油在國際市場上的競爭力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨立行情的動力。綜合來看，油脂價格仍然受制于油料作物的供應充足，在油脂油料市場出現(xiàn)新的供應問題之前，預計油脂將維持震蕩的走勢。
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