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核心觀點
　　空氣過濾器行業(yè)市場空間廣闊，半導(dǎo)體市場壁壘深厚。根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計2025年我國空氣過濾器行業(yè)市場規(guī)模會達到150億元（以8%的增長率測算）。在潔凈室過濾器領(lǐng)域，主要廠商包括愛美克AAF、康菲爾Camfil、美?？萍嫉取崈羰抑笇諝鉂崈舳?、溫度、濕度、壓力、噪聲等參數(shù)根據(jù)需求進行控制的密閉性較好的空間，按照特定的操作程序以控制空氣懸浮微粒濃度，從而達到適當(dāng)?shù)奈⒘崈舳燃墑e。污染敏感零件的批量生產(chǎn)需要在潔凈室中完成。潔凈室需使用風(fēng)機過濾單元（FFU）進行空氣過濾以及高架地板進行空氣循環(huán)。空氣中的微粒濃度越低，潔凈室的潔凈度越高。芯片制造的全產(chǎn)業(yè)鏈從高端半導(dǎo)體制造、IC制造、封裝測試等各環(huán)節(jié)都離不開極高潔凈度空氣的環(huán)境保障?？諝鉂崈艏夹g(shù)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要基石和保障。隨著芯片領(lǐng)域的技術(shù)不斷突破和升級，晶圓加工的生產(chǎn)環(huán)境及核心設(shè)備光刻機的運行環(huán)境對空氣潔凈度有著極高的要求，這也對空氣凈化設(shè)備廠商提出了極高的要求。
　　美埃科技：中國半導(dǎo)體空氣過濾器龍頭具備全球競爭力。美?？萍汲闪⒂?001年，二十余年以來始終聚焦于半導(dǎo)體、生物制藥、公共醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域的工業(yè)級超潔凈技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，并將這一技術(shù)進一步轉(zhuǎn)化應(yīng)用于商用人居和工業(yè)除塵及VOCs治理等細分市場。公司專利數(shù)量、產(chǎn)品參數(shù)、品牌聲譽、市占率水平均領(lǐng)先國產(chǎn)廠商、對標(biāo)海外龍頭。公司立足于中國市場，不斷向東南亞等半導(dǎo)體新興產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局，目前已經(jīng)擁有7個境內(nèi)生產(chǎn)基地和2個境外生產(chǎn)基地，客戶覆蓋中芯國際、STMicroelectronics等國內(nèi)外半導(dǎo)體龍頭廠商。2021年底，公司獲國家級專精特新“小巨人”企業(yè)稱號，成為國內(nèi)電子半導(dǎo)體潔凈室設(shè)備龍頭。
　　美?？萍荚趪鴥?nèi)外半導(dǎo)體客戶獲得全面突破。公司以20多年積累的研發(fā)技術(shù)實力和客戶專業(yè)工藝制程應(yīng)用經(jīng)驗，為半導(dǎo)體潔凈室客戶提供針對性解決方案。公司自2002年起進入半導(dǎo)體潔凈室領(lǐng)域，2006年至今為中芯國際(688981.SH)成都、武漢、上海、北京、天津、深圳、寧波、江陰、紹興等工廠供應(yīng)FFU、高效/超高效過濾器、化學(xué)過濾器等產(chǎn)品，用于保障中芯國際系的歷代產(chǎn)品線(包括中芯國際最先進的14nm和28nm制程)對空氣潔凈度的要求。同時，公司為開發(fā)國內(nèi)首臺28納米光刻設(shè)備的上海微電子裝備(集團)股份有限公司所需的光刻機機臺內(nèi)國際最高潔凈等級標(biāo)準(zhǔn)(ISOClass 1級)潔凈環(huán)境提供EFU(超薄型設(shè)備端自帶風(fēng)機過濾機組)及ULPA(超高效過濾器)等產(chǎn)品，亦已驗收合格，助力國內(nèi)光刻機事業(yè)突破卡脖子技術(shù)難題。此外，在海外市場，公司系Intel、STMicroelectronics等國際半導(dǎo)體廠商的合格供應(yīng)商，為其提供空氣凈化產(chǎn)品。
　　投資建議：半導(dǎo)體過濾器行業(yè)建議關(guān)注美?？萍?。根據(jù)WIND一致預(yù)期，美?？萍?024-2025年凈利潤2.38、3.01億元，2024年3月5日公司市值45億元，對應(yīng)2024-2025年P(guān)E為19x、15x。
　　風(fēng)險分析：半導(dǎo)體下游需求不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、技術(shù)進展不及預(yù)期風(fēng)險。