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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。公司自上市以來重視股東回報(bào)，按照公司公告計(jì)劃2023年現(xiàn)金分紅比例約80%計(jì)算，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值股息率6.8%。
　　投資要點(diǎn)：
　　結(jié)論：公司業(yè)績符合預(yù)期，盈利改善主要系計(jì)提的信用減值損失較上年同期大幅減少，及營銷變革驅(qū)動(dòng)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)?？紤]大宗渠道客戶需求或受行業(yè)影響有所下滑，維持2023年EPS預(yù)測為2.26元，下調(diào)2024-2025年EPS預(yù)測為2.71/3.18元（原2.79/3.29元），參考可比公司估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至35.23元（原35.76元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績符合預(yù)期，盈利顯著改善。公司2023年實(shí)現(xiàn)營收37.28億元/+16.2%，歸母凈利潤4.00億元/扭虧（2022年為-2.99億元），扣非凈利潤3.54億元/扭虧（2022年為-3.74億元）。23Q4實(shí)現(xiàn)營收10.23億元/+2.8%，歸母凈利潤1.09億元/扭虧（22Q4為-3.29億元），扣非凈利潤1.01億元/扭虧（22Q4為-3.36億元）。
　　積極提質(zhì)增效，重視股東回報(bào)。公司自上市以來持續(xù)現(xiàn)金分紅，除轉(zhuǎn)增股份外累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利以及股份回購的資金總額達(dá)7.38億元，占公司首次上市募集資金凈額的165.36%。公司實(shí)際現(xiàn)金分紅比例超承諾落實(shí)，彰顯公司回饋股東的決心。公司公告計(jì)劃2023年度現(xiàn)金分紅比例約80%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值計(jì)算，股息率達(dá)到6.8%。
　　拓品類加強(qiáng)滲透，渠道端多元發(fā)展。公司由門類擴(kuò)展至墻板柜類，契合一站式消費(fèi)趨勢，依靠品類協(xié)同提升市場份額。公司聚焦工程端優(yōu)質(zhì)頭部客戶，同時(shí)開拓學(xué)校、醫(yī)院、酒店、康養(yǎng)等多元化項(xiàng)目，積極發(fā)力代理和經(jīng)銷渠道有利于公司向C端市場延伸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求修復(fù)不及預(yù)期；新品類市場拓展成效不及預(yù)期。