>> 德邦證券-吉貝爾(688566)核心產(chǎn)品助力業(yè)績高增長，創(chuàng)新管線有望持續(xù)催化-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 2509KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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利可君片：獨家升白化藥品種，療效安全性優(yōu)勢明顯，多科室應(yīng)用拓展帶來新增量。利可君片是用于預(yù)防、治療白細胞及血小板減少癥的藥物，具有穩(wěn)定、安全性高、適合長期服用的特點。近年來公司利可君片銷售收入不斷上升，2023年上半年實現(xiàn)銷售收入3.3億元。目前利可君已在國內(nèi)數(shù)千家醫(yī)院實現(xiàn)銷售，基本覆蓋國內(nèi)三甲醫(yī)院，同時公司也積極開拓院外市場，已開發(fā)大中型連鎖藥店超400家，其中全國百強連鎖達65家。目前公司仍是國內(nèi)外獨家生產(chǎn)利可君原料藥及國內(nèi)外唯一有能力生產(chǎn)利可君片的企業(yè)。此外利可君片廣泛應(yīng)用在腫瘤科、內(nèi)分泌科、精神科、傳染科、血液科等多科室，近幾年公司尤其加大了腫瘤科室的推廣力度，產(chǎn)品后續(xù)放量可期。
尼群洛爾：血壓心率雙達標(biāo)，臨床獨家品種，專業(yè)銷售團隊有望推動高增長。尼群洛爾片是國家首個復(fù)方抗高血壓一類新藥，用于治療輕中度原發(fā)性高血壓和輕中度高血壓合并心率快患者，產(chǎn)品在降低血壓的同時可以降低心率，針對高血壓合并心率快患者有明顯的不可替代優(yōu)勢。尼群洛爾目前獲得了包括《基層心血管病綜合管理實踐指南2020》在內(nèi)的多個臨床指南推薦，產(chǎn)品療效獲得權(quán)威專家認(rèn)可和推薦。2022年公司組建了尼群洛爾專業(yè)事業(yè)部，采用專家推廣模式，產(chǎn)品銷售額快速增長，2022年全年實現(xiàn)銷售額0.6億元。考慮到國內(nèi)高血壓患者人群不斷提升，高血壓復(fù)方制劑的用藥趨勢，尼群洛爾作為血壓心率雙達標(biāo)的產(chǎn)品，未來有望實現(xiàn)較快增長。
研發(fā)投入持續(xù)增加，創(chuàng)新管線未來可期。公司研發(fā)費用總體呈現(xiàn)上升趨勢，2022年研發(fā)費用達0.55億元，研發(fā)費用率達8.4%，公司擁有復(fù)方制劑研發(fā)技術(shù)、氘代藥物研發(fā)技術(shù)、脂質(zhì)體藥物研發(fā)技術(shù)三大研發(fā)平臺，目前在研新藥包括抗抑郁新藥JJH201501、抗胃酸新藥JJH201701、治療膽囊炎膽結(jié)石藥物JJH201801、抗腫瘤新藥JJH201601等。其中氘代平臺新藥JJH201501抗抑郁效果明顯，副作用顯著低于臨床一線用藥文拉法辛，且氘代技術(shù)下藥代動力學(xué)相比臨床相關(guān)用藥有明顯改善，目前正在開展IIb期臨床試驗。脂質(zhì)體平臺新藥JJH201601抑瘤作用顯著，具有更低的毒副作用，且藥物的耐受性和安全性較好。
盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)測2023-2025年吉貝爾歸母凈利潤分別為2.2/2.7/3.3億元，同比增長39.8%/24.3%/23.6%。考慮到利可君片多科室拓展后廣闊的成長空間，尼群洛爾通過成立專門事業(yè)部大力推廣有望高速增長，以及抗抑郁新藥JJH201501和抗腫瘤新藥JJH201601等創(chuàng)新藥物的后續(xù)潛力，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品推廣節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險；研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險
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