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本周食品飲料板塊下跌1.80%，跑輸上證指數(shù)2.43pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為三只松鼠(13.32%)、*ST莫高(7.56%)、ST交昂(4.78%)、歡樂家(3.36%)和古井貢酒(3.35%)。
　　白酒：糖酒會及年報披露期臨近，酒企分紅率或存在潛在上修空間。本周，白酒行業(yè)進入節(jié)后淡季庫存去化、市場秩序管控階段，需求更多往B端商務需求切換。根據(jù)中證報，從3月15日起，53度、42度汾酒青花20，53度巴拿馬基礎版或將上調出廠價，搶奪渠道資源、控量挺價、重塑渠道利潤，后續(xù)青花系列或上五碼產品強化市場秩序管控。從節(jié)奏上看，下周白酒行業(yè)進入春季糖酒會及年報密集披露期，估值底部建議關注業(yè)績或有不錯表現(xiàn)的標的，例如山西汾酒、迎駕貢酒、古井貢酒等。市場此前或預期本次糖酒會將反饋偏淡，我們認為春糖對板塊估值的擾動逐漸鈍化，無需過度擔憂再次出現(xiàn)上年同期的體感反差過大。宏觀層面看，2月CPI數(shù)據(jù)好于預期，需求復蘇后續(xù)或仍需基建開工等數(shù)據(jù)驗證。從估值層面看，日前，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒等發(fā)布《關于“質量回報雙提升”行動方案的公告》，后續(xù)酒企分紅率或存在潛在上修空間，根據(jù)DDM模型，板塊估值或存在潛在上修可能。個股推薦方面，持續(xù)推薦品牌力深厚、產品體系抗周期的貴州茅臺、山西汾酒，管理稟賦突出的瀘州老窖，繼續(xù)受益于區(qū)域消費升級的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣；關注改革性標的五糧液等。
　　大眾品：建議把握消費需求復蘇，推薦具有經營韌性的標的，關注近期糖酒會。啤酒：啤酒廠商設定較為務實的2024年經營目標，預計行業(yè)高端化仍可穩(wěn)步行進。速凍食品：春節(jié)餐飲消費氛圍濃厚，年夜飯預制菜禮盒動銷良好。休閑食品：洽洽、鹽津發(fā)布業(yè)績快報，關注2024年春季糖酒會；鹵制品龍頭均積極提振單店營收。調味品：復蘇節(jié)奏分化，復合調味品、零添加賽道延續(xù)高景氣。乳制品：需求端弱復蘇，三季度開始環(huán)比改善。軟飲料：收入持續(xù)恢復，白糖價格高位回落有望帶動毛利率改善。
　　投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、青島啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、安井食品、千味央廚、勁仔食品、甘源食品。
　　風險提示：需求恢復不及預期，成本大幅上漲，行業(yè)競爭加劇