>> 申萬宏源-晶瑞電材(300655)發(fā)布”質(zhì)量回報雙提升“行動方案，打造高水平電子材料平臺-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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公司發(fā)布“關于質(zhì)量回報雙提升行動方案的公告“：公司制定”質(zhì)量回報雙提升“行動方案，具體舉措包括：1）聚焦主業(yè)發(fā)展，全面打造國際水準的電子材料企業(yè)聯(lián)合體；2）堅持自主研發(fā)，掌握核心技術(shù)；3）注重股東回報，共享企業(yè)發(fā)展成果；4）夯實公司治理，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；5）注重信息披露質(zhì)量，有效傳遞公司價值。
高純化學品板塊持續(xù)放量，光刻膠高端產(chǎn)品穩(wěn)步推進。公司業(yè)務主要圍繞泛半導體材料和新能源材料兩個方向，主導產(chǎn)品包括高純化學品、光刻膠、鋰電池材料、工業(yè)化學品及能源等。1）高純化學品方面，半導體級高純雙氧水、高純硫酸、高純氨水全線達到最高純度SEMIG5等級，其它小批量高純化學品均普遍達到G3、G4等級，客戶覆蓋國內(nèi)12英寸主流晶圓廠。根據(jù)公司2023年業(yè)績預告，雖然公司業(yè)績收到多方面因素影響，但是高純化學品出貨量持續(xù)提升，其中高純雙氧水出貨量同比增長近40%。產(chǎn)能方面，公司已建成了高純硫酸、高純雙氧水兩大高純電子化學品國內(nèi)最大產(chǎn)能之一。2）光刻膠方面，瑞紅蘇州光刻膠品類齊全，擁有紫外寬譜系列、g線系列、i線系列、KrF系列等上百個型號產(chǎn)品。目前i線光刻膠產(chǎn)品規(guī)模化向中芯國際、合肥長鑫、華虹半導體等國內(nèi)知名半導體企業(yè)供貨；KrF高端光刻膠部分品種已量產(chǎn)；ArF高端光刻膠產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新處于持續(xù)推進當中。2023年11月，公司公告瑞紅蘇州擬引入戰(zhàn)略投資者，通過定增募集資金8.5億元，用于先進制程工藝半導體光刻膠及配套試劑業(yè)務的研發(fā)、采購、生產(chǎn)和銷售及相關投資，助力業(yè)務更好更快發(fā)展。
堅持自主研發(fā)加大研發(fā)投入，高度重視股東回報貢獻發(fā)展成果。公司秉承自主研發(fā)理念，持續(xù)加大研發(fā)投入，根據(jù)公司2023年三季報，2023年1-9月，公司研發(fā)費用0.52億元，占營業(yè)收入比例5.45%，累計擁有國際/國內(nèi)專利125項，其中發(fā)明專利60項、實用新型專利65項。公司高度重視投資者回報，自上市以來，累計現(xiàn)金分紅總額（含現(xiàn)金回購）超1.9億元，除現(xiàn)金分紅外，公司還通過資本公積轉(zhuǎn)增股本形式共享公司發(fā)展成果。
投資分析意見：根據(jù)公司2023年業(yè)績預告，報告期內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤0.12-0.18億元，同比下滑89%-93%，扣非歸母凈利潤0.39-0.50億元，同比下滑54%-64%，主要原因為：1）鋰電材料主要產(chǎn)品NMP價格、工業(yè)化學品價格大幅下滑；2）對存在減值跡象的資產(chǎn)計提減值準備約3500萬（對部分子公司預計計提商譽減值準備約1000萬元；對存貨、應收賬款等預計計提減值準備約2500萬元）；3）持有森松國際控股有限公司（股票簡稱：森松國際，股票代碼：02155）股票公允價值變動帶來-3400萬影響等。多方面影響下，公司業(yè)績同比出現(xiàn)大幅下滑。同時由于此前報告間隔時間較長，我們重新預測公司2023-2025年歸母凈利潤為0.16、0.97、1.19億元（2023-2024年原值為3.07、4.29億元），當前市值對應PE為494、81、66X，考慮公司高純化學品、光刻膠業(yè)務依舊維持較好發(fā)展，2023年出貨量持續(xù)提升，看好后續(xù)進展。根據(jù)wind一致預期，可比公司艾森股份、南大光電、華海誠科、上海新陽2024年平均PE為86X暫維持“增持”評級。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）產(chǎn)能釋放不及預期；3）原材料價格大幅波動。
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