>> 華泰證券-海外核心資產(chǎn)巡禮——印度尼西亞-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 2552KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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三大線索，探析經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)崛起的東南亞大國(guó)
作為東盟最大的經(jīng)濟(jì)體，印尼2022年GDP增長(zhǎng)5.3%，創(chuàng)2013年來(lái)最高增速，出口為其帶來(lái)新增量，數(shù)字轉(zhuǎn)型亦強(qiáng)勁其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。三大線索指向印尼的核心資產(chǎn)：1）農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦+人口紅利構(gòu)筑紡織、種植、鎳/煤、旅游等傳統(tǒng)核心資產(chǎn)。2）以中國(guó)為映射，城鎮(zhèn)化紅利窗口下，龐大的基建及住房需求推動(dòng)建筑/鋼鐵/水泥的發(fā)展；消費(fèi)升級(jí)浪潮或在醞釀中，不乏已較為成熟的快熟面/咖啡糖及清真美妝巨頭。3）數(shù)字化浪潮及產(chǎn)業(yè)升級(jí)訴求培育印尼新興產(chǎn)業(yè)藍(lán)海，數(shù)字經(jīng)濟(jì)（電商/網(wǎng)約車/數(shù)字金融）發(fā)展方興未艾；背靠?jī)?yōu)越的礦產(chǎn)資源，新能源汽車或易借東風(fēng)之勢(shì)。
資源稟賦凝聚快速發(fā)展動(dòng)能，產(chǎn)業(yè)升級(jí)突破長(zhǎng)期發(fā)展瓶頸
作為東盟經(jīng)濟(jì)重要的增長(zhǎng)極，印尼人均GDP接近2010年的中國(guó)，在地緣區(qū)位/人口紅利/資源稟賦等方面凝聚發(fā)展動(dòng)能：1）扼守四大戰(zhàn)略水道，占據(jù)亞太海上戰(zhàn)略樞紐位；2）富足的年輕勞動(dòng)力打造未來(lái)十余年的人口紅利窗口；3）農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦優(yōu)越。并由此構(gòu)筑印尼“以內(nèi)需為主要驅(qū)動(dòng)/以基礎(chǔ)制造和初級(jí)服務(wù)業(yè)為核心支柱”的經(jīng)濟(jì)格局。近年來(lái)，為擺脫資源陷阱、尋求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，印尼政府先后發(fā)布“印尼工業(yè)4.0”及“2021-2024年數(shù)字印尼路線圖”，并大幅放開(kāi)外商投資限制，加深中印雙邊貿(mào)易，力圖實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)數(shù)字化/制造業(yè)高附加值化及服務(wù)業(yè)可持續(xù)化。
線索一：紡織、種植、鎳/煤、旅游鑄就資源大國(guó)的核心資產(chǎn)
農(nóng)業(yè)/礦產(chǎn)/文旅資源稟賦及人口紅利構(gòu)筑印尼的四大核心資產(chǎn)。1）紡織：作為近七成用于出口的紡織品外貿(mào)大國(guó)，RCEP貿(mào)易協(xié)定&全球服裝制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移助力印尼紡織業(yè)發(fā)展，2022年印尼躋身于全球八大服裝出口國(guó)之列，其中穆斯林時(shí)裝產(chǎn)業(yè)更是位居全球第三；2）種植：印尼是全球最大棕櫚油生產(chǎn)與出口國(guó)、第一大天然橡膠種植國(guó)、第四大水稻及咖啡豆種植國(guó)；3）鎳/煤：印尼是全球最大的儲(chǔ)鎳國(guó)、第一大鎳/錫出口國(guó)及第二大煤炭出口國(guó)，印尼政府采用下游政策以提升產(chǎn)品附加值；4）旅游：宗教/生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)孕育特色旅游產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)成為印尼外匯收入的主要來(lái)源。
線索二：以中國(guó)為映射，探尋印尼的城鎮(zhèn)化紅利產(chǎn)業(yè)
以中國(guó)為鏡，當(dāng)前印尼或處于城鎮(zhèn)化紅利窗口期。1）建筑業(yè)直接受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程：基建/住房需求助力其成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)第五大支柱產(chǎn)業(yè)，印尼遷都帶動(dòng)區(qū)域產(chǎn)值放量。2）亦輻射至上游行業(yè)：①印尼是全球第七大水泥生產(chǎn)國(guó)/第六大產(chǎn)能國(guó)；②下游建筑/汽車行業(yè)支撐鋼鐵需求，外商投資助力其轉(zhuǎn)型升級(jí)。3）印尼消費(fèi)品巨頭集中于速食（印多福：全球最大的方便面生產(chǎn)商）/糖果（邁大：全球最大的咖啡糖制造商）及清真美妝（Wardah：印尼首家穆斯林認(rèn)證化妝品公司）賽道，近年來(lái)社交媒體活躍&咖啡文化興起&新興城市崛起催生家裝購(gòu)置需求，或可從中初探消費(fèi)升級(jí)之勢(shì)。
線索三：數(shù)字化浪潮下，哪些行業(yè)或乘新經(jīng)濟(jì)之東風(fēng)？
作為東南亞最大的新興經(jīng)濟(jì)體，人口紅利及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展培育印尼廣闊的新興產(chǎn)業(yè)藍(lán)海市場(chǎng)。1）在全球數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷下，印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方興未艾。2017-21年，印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模CAGR達(dá)51%，2022年印尼數(shù)字經(jīng)濟(jì)在東盟占比近四成、電商零售額占比超七成，是東盟最大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和電商市場(chǎng)；逐步完善的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施推動(dòng)外資加速布局印尼互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的早期創(chuàng)投，并于電商/網(wǎng)約車/數(shù)字金融等賽道孵化出一批獨(dú)角獸企業(yè)。2）背靠?jī)?yōu)越的鎳/鈷等礦產(chǎn)資源，疊加政府從供給端/消費(fèi)端/外商投資側(cè)多措并舉，印尼的新能源汽車發(fā)展或更易借東風(fēng)之勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)體系框架失效，地緣政治擾動(dòng)發(fā)展進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)政策突變。
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