>> 開源證券-開特股份(832978)北交所首次覆蓋報告：熱管理領(lǐng)域汽車電子國產(chǎn)替代“小巨人”，2023年歸母凈利潤預增45%以上-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
大小： |
4027KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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汽車熱管理電子“小巨人”，預計2023年歸母凈利潤1.13億元（+45.5%）
開特股份成立以來致力于汽車熱系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，產(chǎn)品線由溫度傳感器逐步擴展到光傳感器、調(diào)速模塊、直流電機執(zhí)行器和步進電機執(zhí)行器等?？蛻舾采w整車廠及熱管理廠商，包括比亞迪、上汽集團、廣汽集團、廣州電裝等。2023Q1-Q3實現(xiàn)營收4.57億元（+30.51%）、歸母凈利潤達7893.09萬元（51.12%），公司業(yè)績快報預計2023年營收6.55億元（+27.22%）、歸母凈利潤為1.13億元（+45.5%）。我們預計2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.13/1.38/1.68億元，對應(yīng)EPS分別為0.64/0.78/0.95元/股，對應(yīng)當前股價PE分別為17.0/13.9/11.4倍。待募投項目的順利建設(shè)及投產(chǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模預期進一步提升，給予“增持”評級。
核心優(yōu)勢：高自產(chǎn)度增強國產(chǎn)替代邏輯，平臺化助攻業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣覆蓋
國產(chǎn)替代：公司擁有專利321項，其中發(fā)明專利25項。為國內(nèi)率先實現(xiàn)汽車空調(diào)用溫度傳感器國產(chǎn)替代的企業(yè)，后續(xù)陸續(xù)研發(fā)出汽車空調(diào)用調(diào)速模塊及汽車空調(diào)風門執(zhí)行器。客戶質(zhì)量：2020-2022年車用系列傳感器產(chǎn)品的銷售收入位居前三。第一大客戶比亞迪是全球知名的新能源汽車品牌，其新能源汽車銷量自2015年5.80萬輛增長至2022年186.35萬輛，CAGR達64.16%。同時保持新客戶開發(fā)，已成功打入北美某全球知名新能源汽車品牌。募投：“車用電機功率控制模塊及溫度傳感器建設(shè)項目”達產(chǎn)后預計實現(xiàn)年產(chǎn)500萬個車用電機功率控制模塊和5,000萬個溫度傳感器，實現(xiàn)年銷售收入23,000萬元、年凈利潤2,838.86萬元。
市場環(huán)境：“四化”趨勢下，熱管理智能化、集成化創(chuàng)造市場機遇
（一）新能源車帶動產(chǎn)業(yè)復蘇：2023年中國汽車市場以銷量3009萬輛繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，其中新能源車銷量達949.5萬輛（+37.9%）。（二）汽車電子價值提升：“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化”發(fā)展趨勢帶動單車電子元件價值量提升，2020年汽車電子成本占比為30%左右，預計2030年增至50%。（三）熱管理集成及智能化提升：2021年我國汽車熱管理行業(yè)規(guī)模約824億元（+19.9%），熱管理集成及智能化趨勢預期為傳感器等汽車電子提供更高需求。
風險提示：產(chǎn)業(yè)復蘇不達預期風險、終端車企年降風險、原材料價格波動風險
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