>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)成交仍偏清淡，銅價(jià)波動(dòng)暫時(shí)有限-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
3月11日，滬銅主力合約開于69,580元/噸，收于69,490元/噸，較前一交易日收盤下降0.59%。當(dāng)日成交量為63,684手，持倉量為147,835手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,900元/噸，收于69,810元/噸，較昨日午后收盤上漲0.58%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為滬期銅2403合約最后交易日，周初現(xiàn)貨成交較上周明顯回暖，升水表現(xiàn)出一定抬升。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水銅貼水50元/噸-貼水40元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)貼水30元/噸-貼水20元/噸。部分持貨商出貨意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨升水隨之走跌。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)貼水60元/噸附近部分成交，好銅報(bào)貼水50元/噸-貼水40元/噸部分成交，濕法銅報(bào)盤較為堅(jiān)挺，報(bào)貼水100元/噸貼水80元/噸部分成交。因今日成交提貨向好，部分低價(jià)貨源成交后市場(chǎng)升水再度抬升，至上午11時(shí)前，主流平水銅報(bào)盤重心回到貼水50元/噸-貼水40元/噸附近，好銅重心回升至貼水30元/噸左右，市場(chǎng)成交逐漸清淡。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”Nick Timiraos撰文稱，拜登在上周的一次競(jìng)選活動(dòng)中表示樂觀，稱美聯(lián)儲(chǔ)將很快降息。但其周一公布的預(yù)算中對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)提供了一個(gè)不同的信息：利率不會(huì)很快下降，市場(chǎng)要控制自己。但目前市場(chǎng)對(duì)于此類消息的反應(yīng)似乎并不十分明顯。此外，拜登政府2025年預(yù)算7.3萬億美元，預(yù)計(jì)美國債務(wù)未來十年將達(dá)到45萬億美元，預(yù)計(jì)2025年美國實(shí)際GDP增長率為1.8%，2028年為2.0%，2034年為2.2%。國內(nèi)方面，十四屆全國人大二次會(huì)議舉行閉幕會(huì)，表決通過多項(xiàng)決議：關(guān)于政府工作報(bào)告的決議；新修訂的國務(wù)院組織法，關(guān)于2023年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2024年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃的決議；關(guān)于2023年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2024年中央和地方預(yù)算的決議等多項(xiàng)決議。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊活躍，同時(shí)長單有所推進(jìn)。多個(gè)市場(chǎng)參與者表示干凈礦的TC已經(jīng)趨向10美元/干噸以下，打包礦的TC略高。目前在煉廠集中提前一波檢修及個(gè)別煉廠降負(fù)荷之外，暫未見到更大規(guī)模減產(chǎn)。供應(yīng)端未見新的變化。當(dāng)下SMM所報(bào)周度加工費(fèi)已經(jīng)下降至15.29美元/噸。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。3月部分冶煉廠因2月影響的產(chǎn)量逐漸爬產(chǎn)中，但有大型冶煉企業(yè)因搬遷影響產(chǎn)量較大，部分企業(yè)受原料緊張等有所減產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠產(chǎn)量有所增加。同時(shí)當(dāng)下極低的加工費(fèi)也不排除使得CSPT小組聯(lián)合減產(chǎn)。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于周內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，且周五一度走高至70000元/噸以上，然而本周下游部分加工企業(yè)新增訂單仍表現(xiàn)不佳，銅管、銅排等行業(yè)訂單表現(xiàn)尚可。后續(xù)臨近周尾，隨著銅價(jià)逐漸走高，下游出現(xiàn)一定買漲情緒，補(bǔ)庫需求小幅回暖，但整體市場(chǎng)消費(fèi)提振空間較為有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.20萬噸11.09萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.86萬噸16.60萬噸。SMM社會(huì)庫存上漲4.26萬噸至36.38萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.19，較前一交易日下降0.42%。
總體而言，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，后市不排除CSPT出現(xiàn)聯(lián)合減產(chǎn)的可能性，同時(shí)目前隨著下游需求自春節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，雖然當(dāng)下市場(chǎng)升貼水報(bào)價(jià)仍然維持低位，但這樣的情況或?qū)⒅鸩匠霈F(xiàn)改變，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)銅價(jià)同樣將會(huì)維持偏強(qiáng)格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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