>> 方正中期期貨-黑色系爐料端日度策略-240311
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
卜咪咪,梁海寬 |
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鐵礦石：
【行情復(fù)盤】
鐵礦石日間盤面破位下行，主力合約下跌5.41%，收于831.
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石日間盤面破位下跌，5-9價(jià)差收斂至明顯低位，接近平水，鐵礦05合約基差也已基本修復(fù)，市場(chǎng)悲觀情緒演繹至較為極端的水平。產(chǎn)業(yè)層面，終端消費(fèi)仍處于緩慢復(fù)蘇中，節(jié)后鐵水產(chǎn)量持續(xù)小幅下降，明顯低于去年同期，鋼廠主動(dòng)提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，以消耗自身廠內(nèi)爐料庫(kù)存為主，廠內(nèi)鐵礦庫(kù)存持續(xù)下降，鐵礦需求端對(duì)價(jià)格持續(xù)形成負(fù)反饋。同時(shí)今年以來(lái)外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏偏快，表現(xiàn)出一定的淡季不淡特征，到港壓力增加，使得鐵礦供需階段性錯(cuò)配，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。基本面的走弱也是引發(fā)鐵礦回調(diào)的主要原因。但2024年國(guó)內(nèi)GDP增速目標(biāo)定在5%，廣義財(cái)政擴(kuò)張的比較明顯，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)投資增速整體較好，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。1-2月鋼材出口超預(yù)期，外需也較為強(qiáng)勁，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)鐵元素總需求的悲觀預(yù)期后續(xù)大概率會(huì)出現(xiàn)預(yù)期差。宏觀層面中期對(duì)黑色利多。當(dāng)前成材實(shí)際庫(kù)存壓力并不大，成材表需上周繼續(xù)回升，去庫(kù)拐點(diǎn)將至。旺季需求釋放后，黑色價(jià)格將有一定上漲彈性。鋼廠利潤(rùn)空間近期持續(xù)被動(dòng)修復(fù)，使得中高品礦溢價(jià)走強(qiáng)，球團(tuán)入爐比例提升。鐵水產(chǎn)量二季度預(yù)計(jì)提產(chǎn)，鋼廠對(duì)鐵礦的補(bǔ)庫(kù)需求將釋放，終端至成材再到爐料端價(jià)格的負(fù)反饋傳導(dǎo)將結(jié)束。
【交易策略】
對(duì)旺季國(guó)內(nèi)鐵元素總需求不悲觀，鐵水產(chǎn)量進(jìn)入二季度預(yù)計(jì)加速回升，鋼廠利潤(rùn)空間出現(xiàn)被動(dòng)修復(fù)，后續(xù)對(duì)鐵礦有補(bǔ)庫(kù)空間，鐵礦本輪調(diào)整正處于加速趕底過(guò)程中，09合約建議逢低吸納。
焦煤:
【行情復(fù)盤】
焦煤日間盤面走弱，主力合約下跌2.65%收于1670.5元/噸。
【市場(chǎng)邏輯】
2024年國(guó)內(nèi)GDP增速目標(biāo)定在5%，廣義財(cái)政擴(kuò)張的比較明顯，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)投資增速整體較好，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。1-2月鋼材出口超預(yù)期，外需也較為強(qiáng)勁，市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)鐵元素總需求的悲觀預(yù)期后續(xù)大概率會(huì)出現(xiàn)預(yù)期差。宏觀層面中期對(duì)黑色利多。節(jié)后國(guó)內(nèi)煤礦集中復(fù)產(chǎn)，樣本煉焦煤原煤和精煤產(chǎn)量出現(xiàn)持續(xù)增加，坑口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)。但上周國(guó)內(nèi)精煤產(chǎn)量增速和坑口庫(kù)存速度均出現(xiàn)放緩。蒙煤年初以來(lái)通關(guān)回升較快，但俄煤年初以來(lái)進(jìn)口量大幅下降，年內(nèi)外煤進(jìn)口增量有限，主焦總供給仍有約束。下游焦鋼企業(yè)廠內(nèi)焦煤庫(kù)存春節(jié)期間下降，節(jié)后焦企第四輪提降，第五輪提降仍有預(yù)期，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，仍以消耗廠內(nèi)庫(kù)存為主，當(dāng)前廠內(nèi)庫(kù)存已降至歷史同期最低水平。隨著成材表需的回升，旺季需求釋放后，鐵水產(chǎn)量進(jìn)入二季度后預(yù)計(jì)加快提升，終端至成材再到爐料端價(jià)格的負(fù)反饋傳導(dǎo)將結(jié)束。焦化廠對(duì)焦煤有望加大采購(gòu)力度，焦煤價(jià)格有望反彈。
【交易策略】
主焦的后續(xù)供給仍有約束。隨著終端成材消費(fèi)的復(fù)蘇，鐵水產(chǎn)量二季度有望提產(chǎn)，焦化企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿將增強(qiáng)，經(jīng)過(guò)年初的回調(diào)之后，焦煤價(jià)格中樞有望上移。
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